20260526-华泰期货-新能源及有色金属日报_宏观情绪仍相对多变_铜价维持高位震荡_10页_1mb

铜价市场总结

核心内容

2026年5月25日，沪铜主力合约开于104870元/吨，收于105650元/吨，较前一交易日收盘上涨0.74%。夜盘沪铜主力合约开于106300元/吨，收于105780元/吨，较昨日午后收盘上涨0.39%。整体来看，铜价维持高位震荡，市场情绪相对多变。

市场要闻与重要数据

地缘政治

• 美国和伊朗原则上就一项可能结束中东战争的协议达成一致，若签署将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运。
• 美国总统特朗普称与伊朗谈判进展顺利，并要求中东国家签署“亚伯拉罕协议”以推进与以色列关系正常化。
• 伊朗表示已就大部分问题达成共识，但协议尚未签署，核计划相关措辞及解除制裁问题仍存分歧。

矿端动态

• 中矿资源集团股份有限公司与秘鲁金达矿业有限公司签署合作协议，推动秘鲁拉赫亚铜矿项目开发。

供应与需求

• 2026年第一季度全球精炼铜市场供应过剩39.6万吨，较2025年同期扩大。
• 全球精炼铜产量同比增长4.5%，其中原生铜增长3.8%，再生铜增长7.6%。
• 全球表观使用量仅增长0.8%，其中中国表观需求基本持平，受净进口量下降40%影响。
• 中国占全球精炼铜使用总量的约58%，一季度国内保税库库存减少约1万吨。

期货市场表现

期货行情

• 沪铜2606合约跳空高开，冲高后震荡回落，尾盘小幅回弹，最终收于105480元/吨。
• 伦铜当日休市，隔月价差维持在110-140元/吨区间。

现货情况

• 上海市场购销情绪走低，现货报价接连下调。
• 平水铜贴水加深，优质铜货源稀缺，报价保持坚挺。
• 非注册铜成交贴水幅度偏大，高价压制下市场成交显著降温，下游仅维持刚需拿货。
• 今日沪铜现货预计仍以贴水为主，价差大概率小幅扩大。

市场策略

铜价策略

• 策略：谨慎偏多
• 操作建议：以逢低买入套保为主

套利策略

• 套利：卖出看跌

风险提示

• 国内需求下降过快
• 库存大幅累高
• 海外流动性踩踏风险

图表信息

图1：TC价格（单位：美元/吨）

• 2026年TC价格持续走低，2026年5月25日为-60美元/吨。

图2：SMM#1铜升贴水报价

• 图表数据未完整展示，但显示近期升贴水报价处于波动区间。

图3：精废价差

• 2023年5月25日精废价差为6,000元/吨，2025年12月3日为12,000元/吨，2026年精废价差有所扩大。

图4：铜品种进口盈亏

• 2023年5月25日进口盈亏为-1,000元/吨，2025年11月18日为-3,000元/吨，进口盈利持续走低。

图5：铜主力合约持仓量与成交量

• 2026年2月9日成交量达800,000吨，持仓量为200,000吨，显示市场活跃度有所波动。

图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差

• 图表数据未完整展示，但显示价差波动较大。

图7：LME电解铜库存总计

• LME库存较前一交易日变化-1200吨，总计391900吨。

图8：SHFE电解铜仓单

• SHFE仓单较前一交易日变化-399吨，总计100265吨。

图9：铜国内社会库存（不含保税区）

• 国内社会库存数据未完整展示，但显示库存水平有所波动。

图10：国内保税区库存

• 保税区库存数据未完整展示，但显示库存水平较低。

表1：铜价格与基差数据

• 现货升贴水数据：SMM 1#铜今日贴水60元/吨，昨日贴水45元/吨，上周贴水45元/吨，一个月前升水35元/吨。
• LME库存：今日为391900吨，昨日为393100吨，上周为395725吨，一个月前为395575吨。
• SHFE仓单：今日为100265吨，上周为102153吨，一个月前为112043吨。
• 沪伦比（主力）：今日为7.69，昨日为7.64，上周为7.73，一个月前为7.62。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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