20260204-中信期货-农业策略日报_商品氛围急转直下_胶价跟随回落_21页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概览

2026年2月4日，中信期货发布农业策略日报，分析了多个农产品期货品种的近期走势及未来展望。整体来看，商品市场情绪有所缓和，但多数品种仍处于震荡状态，部分品种如合成橡胶和天然橡胶出现反弹迹象，而油脂、生猪、白糖等则呈现偏弱走势。

主要观点与关键信息

油脂

• 观点：油脂偏弱震荡
• 信息：
  • 国内三大食用油库存总量为199.39万吨，周度下降5.10万吨。
  • 豆油库存为109.12万吨，环比下降0.47%。
  • 食用棕油库存为63.93万吨，环比下降4.85%。
  • 菜油库存为26.34万吨，环比下降4.81%，同比下降56.67%。
• 逻辑：
  • 宏观层面，原油下跌导致大宗商品普遍回调，油脂情绪转弱。
  • 产业层面，棕榈油出口预期上升，豆油受阿根廷干旱影响产量可能下调，菜油库存去化提供一定支撑。
• 展望：豆油、棕油、菜油均维持震荡走势，建议关注回调低位买入套保策略。
• 风险因素：天气异常、贸易关系、生物柴油政策、原油、地缘、宏观等。

蛋白粕

• 观点：豆粕增仓下跌，关注区间下沿支撑力度；菜粕震荡
• 信息：
  • 国际大豆贸易升贴水报价：美湾豆247美分/蒲式耳，美西豆231美分/蒲式耳，南美豆155美分/蒲式耳。
  • 中国进口大豆压榨利润均值为-5.58元/吨，环比下降55.19元/吨。
• 逻辑：
  • 国际方面，中国转向巴西市场采购，美豆出口销售疲软。
  • 国内方面，油厂一口价随盘下调，饲料厂库存上升，节后消费淡季预期明显。
• 展望：豆粕震荡，菜粕震荡。
• 风险因素：进口政策、南美天气恶化、贸易战、宏观等。

玉米及淀粉

• 观点：玉米期现窄幅震荡
• 信息：
  • 锦州港平舱价2325元/吨，环比下降5元/吨。
  • 主力合约收盘价2267元/吨，环比上涨0.27%。
• 逻辑：
  • 下游备货接近尾声，政策粮投放导致成交率下滑。
  • 寒潮未造成极端低温，北方冬小麦未出现冻害。
  • 进口谷物性价比高，压制销区国产玉米价格。
• 展望：震荡偏弱，节前回调，节后关注贸易商交货和补库。
• 风险因素：新粮卖压超预期、需求超预期、天气扰动、政策扰动等。

生猪

• 观点：震荡偏弱
• 信息：
  • 现货均价12.41元/千克，环比下降0.4%。
  • 期货收盘价11160元/吨，环比下降0.53%。
• 逻辑：
  • 供应端：春节前后大猪集中出栏，能繁母猪存栏高位，预计供应过剩至2026年4月。
  • 需求端：节前屠宰量增加，肥标价差扩大。
• 展望：震荡偏弱，节后消费淡季延续，建议关注逢高做空机会。
• 风险因素：出栏节奏、疫情、政策等。

天然橡胶

• 观点：震荡
• 信息：
  • 青岛保税区人民币泰混15130元/吨，环比上涨130元/吨。
  • 泰国合艾原料市场报价：白片57.2泰铢/千克，烟片60.61泰铢/千克，胶水58.8泰铢/千克。
• 逻辑：
  • 底部支撑较强，胶价小幅反弹。
  • 基本面偏弱，但资金炒作预期支撑盘面。
• 展望：基本面变量有限，盘面维持震荡。
• 风险因素：宏观对商品超预期扰动，天气等。

合成橡胶

• 观点：震荡反弹
• 信息：
  • 丁二烯橡胶两油标准交割品现货报价：山东12800元/吨，浙江12700元/吨，烟台12450元/吨。
  • 丁二烯国内现货报价：山东10550元/吨，江阴10300元/吨。
• 逻辑：
  • 丁二烯供应偏紧预期交易，市场情绪回暖，看涨逻辑不变。
  • 原料偏紧，出口利好提振，下游需求偏强，商家惜售。
• 展望：丁二烯供需格局改善确定，但短期上涨需调整，中期震荡偏强。
• 风险因素：原油大幅波动。

棉花

• 观点：震荡偏强
• 信息：
  • 郑棉05合约收于14650元/吨，环比上涨75元/吨。
• 逻辑：
  • 供给端：新棉加工公检接近尾声。
  • 需求端：春节前企业采购增加，但开机率分化。
  • 库存端：商业库存累积，但增速边际下降。
• 展望：震荡偏强，中长期供需紧平衡，存在上涨空间。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳等。

白糖

• 观点：糖价承压走弱
• 信息：
  • 郑糖05合约收于5167元/吨，环比下降40元/吨。
• 逻辑：
  • 全球供应过剩，巴西、泰国、印度、中国均预计增产。
  • 产业端无明显利好，基本面偏弱。
• 展望：震荡偏弱，节后关注下游季节性转旺。
• 风险因素：国内巴西港口物流、北半球产量不及预期、宏观经济波动等。

纸浆

• 观点：震荡
• 信息：
  • 山东针叶俄针4915元/吨，太平洋5275元/吨，银星5375元/吨。
• 逻辑：
  • 下游需求转弱，阔叶浆价格松动，针叶浆维持低位。
  • 期货底部受美金价格支撑，但利空因素集中。
• 展望：震荡，关注期货底部支撑。
• 风险因素：美金盘报价大幅波动、宏观经济预期波动等。

双胶纸

• 观点：低位震荡
• 信息：
  • 山东市场双胶纸均价4450元/吨，主流品牌出厂价4300元/吨。
• 逻辑：
  • 原料端纸浆走弱，市场购销清淡。
  • 节前备货不足，下游需求疲软。
• 展望：震荡偏弱，春节前无明确驱动。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化等。

原木

• 观点：高位震荡
• 信息：
  • 山东4米中A辐射松现货价750元/立方米，江苏4米中A辐射松现货价780元/立方米。
• 逻辑：
  • 原木市场情绪回暖，外盘报价预期提升，港口到货减少。
  • 重庆国产材交割趋严，支撑盘面。
• 展望：震荡偏强，关注03合约770-830元/方区间操作。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素等。

风险因素汇总

• 宏观因素：原油大幅波动、宏观经济波动
• 气候因素：天气异常、寒潮影响
• 供需因素：供应超预期变化、需求疲软
• 政策因素：进口政策、贸易关系、补贴政策
• 市场因素：资金面变化、套保策略、交割面变化

品种数据监测

• 各品种均有详细的价差与基差图表，用于分析市场走势及库存变化。
• 重点品种包括油脂、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等。

中信期货商品指数

• 商品指数：2374.28，跌幅-1.93%
• 商品20指数：2707.14，跌幅-2.40%
• 工业品指数：2290.30，跌幅-0.97%
• PPI 商品指数：1410.04，跌幅-0.63%
• 农产品指数：933.11，跌幅-0.39%

总结

整体来看，2026年2月4日，农业市场整体呈现震荡格局，部分品种如合成橡胶、天然橡胶出现反弹，而油脂、生猪、白糖等则偏弱运行。各品种走势受供需变化、政策调整、市场情绪及宏观经济影响较大，需密切关注相关数据与政策动向。