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贵金属期货周报总结 —— 2026-2-6

核心内容概述

本周贵金属市场受到多重因素影响，包括地缘政治、经济数据、政策调整以及市场持仓变化等。整体来看，黄金和白银价格走势受到去美元化趋势、美元指数波动、利率预期调整以及库存变化等多方面影响，市场存在套利机会。

主要观点

1. 黄金市场

• 需求背景：去美元化和储备多元化趋势持续，主权基金对黄金的配置意愿增强。
• 支撑因素：
  • 美元中期贬值预期。
  • 近端收益率曲线下沉，对贵金属形成支撑。
• 市场变化：
  • 国内黄金仓单显著上升，而美国黄金仓单显著下降。
  • 黄金与白银内外比价出现大幅波动，存在套利机会。
• 持仓动态：
  • COMEX黄金多头持仓为122,450张，空头持仓为35,978张。
  • 一周多头持仓减少5,556张，空头持仓增加2,599张。
  • 黄金ETF持仓总体减少，SPDR和iShares黄金ETF分别减少4吨和1吨。
  • 上海黄金期货持仓量为407,927手，库存为16,492吨。
  • 芝商所上调黄金期货保证金比例至9%，新标准于2月6日收盘后生效。

2. 白银市场

• 需求背景：与黄金类似，白银也受益于去美元化趋势和全球储备多元化。
• 支撑因素：
  • 美元指数波动及收益率曲线变化。
• 市场变化：
  • 国内外白银仓单骤降，内外比价波动显著。
  • 存在套利机会。
• 持仓动态：
  • COMEX白银多头持仓为44,277张，空头持仓为27,801张。
  • 一周多头持仓减少4,423张，空头持仓减少4,757张。
  • 外盘白银ETF持仓增加57吨，SLV白银ETF持仓增加58吨。
  • 上海白银期货持仓量为971,795手，库存为1,075吨。
  • COMEX白银库存为8,398吨，较前一周减少52吨。
  • 芝商所上调白银期货保证金比例至18%。

关键信息

地缘政治与贸易动态

• 美伊会谈：美伊会谈仍计划于本周举行，尽管伊朗要求调整会谈地点和形式，但美方保留军事选项。
• 伊朗防御状态：伊朗已进入最高防御戒备状态，为可能的冲突做好准备。
• 美国对委内瑞拉石油政策：美国计划向企业发放许可，允许其开采委内瑞拉石油。
• 印度与美国贸易协议：印度对美工业品关税将从13.5%降至几乎零，同时将停购俄油并购买美油，可能购买委内瑞拉石油。
• 美国与欧盟合作：美国宣布与日本、墨西哥及欧盟合作开发关键矿产资源。

经济数据

• 美国制造业PMI：ISM制造业PMI回升至52.6，为12个月来首次站上50，也是自2022年8月以来的最高水平。
• 美国1月裁员数据：计划裁员人数同比激增118%至108,435人，创17年新高。
• 美国12月JOLTs职位空缺：录得654.2万人，为2020年9月以来新低。
• 美国“小非农”ADP数据：1月私营部门就业仅增加2.2万个岗位，低于预期。
• 澳洲联储：加息25个基点至3.85%，符合市场预期。
• 欧洲央行与英国央行：维持利率不变，但下调经济增速预期。

市场信号

• 黄金ETF流入：1月全球黄金ETF流入达187亿美元，创纪录水平。
• 美元指数波动：美元指数期货持仓变化较大，非商业净多头持仓有所调整。
• 美国国债期货持仓：美国国债收益率曲线变化，影响市场对利率的预期。
• 通胀与实际利率：美国通胀预期和实际利率走势对贵金属价格形成影响。

套利机会与市场趋势

• 黄金与白银内外比价波动：内外比价大幅波动，为套利交易提供了机会。
• 仓单变化：国内黄金仓单上升，美国黄金仓单下降，国内外白银仓单均骤降。
• 保证金调整：芝商所上调黄金和白银期货保证金比例，可能影响市场流动性。

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