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东亚期货油料产业周报总结（2026/2/6）

核心内容概览

本周油料市场整体呈现“有价无市”的态势，市场活跃度受到春节假期影响显著下降，供需两端均出现阶段性疲软。豆粕、菜粕、棕榈油和菜油等主要品种在供应、需求和库存方面均表现出不同特点，价格波动与市场预期紧密相关。

一、豆粕市场分析

主要观点

• 市场基调：现货市场进入假期模式，价格受美豆及巴西升贴水波动影响，库存压力虽有缓解但仍处高位。
• 供应端：
  • 国内油厂开机率骤降，压榨量显著下滑。
  • 进口成本偏弱震荡，远月进口成本支撑减弱。
• 需求端：
  • 饲料企业及养殖终端节前备货基本结束，现货成交清淡。
  • 汽运物流大面积停运，仅部分铁路及短途运输维持，限制了现货流动性。
• 库存情况：
  • 商业库存小幅回落，但库存基数仍偏大。
  • 节后提货预期支撑基差合同价格。

二、菜粕市场分析

主要观点

• 市场基调：基本面最弱，价格跟随豆粕被动波动。
• 供应端：
  • 原料衔接有所缓解，但节前停机安排导致产出极少。
• 需求端：
  • 水产养殖处于冬歇期，现货几乎无成交。
  • 饲料厂更改配方意愿低，需求端无亮点。
• 库存情况：
  • 港口颗粒粕库存维持中性偏高水平，去库需等待节后水产备货启动。

三、棕榈油市场分析

主要观点

• 市场基调：产地利多数据逐步兑现，国内库存高但成本支撑强。
• 供应端：
  • 马棕1月库存可能跌破200万吨，产量环比大减15%以上。
  • 进口利润亏损扩大，买船谨慎，2-3月船期采购量低位。
• 需求端：
  • 低温天气抑制棕榈油掺兑，实际物理消耗极少。
• 库存情况：
  • 国内库存被动累库，高位震荡，形成“高库存、高基差、高倒挂”的结构。

四、菜油市场分析

主要观点

• 市场基调：供应紧张局面被假期忽视，价格震荡，等待节后进口菜籽补充。
• 供应端：
  • 部分油厂因原料不足及假期安排，本周无新货出售，现货基差坚挺。
• 需求端：
  • 川渝地区春节消费支撑最后提货量，节日溢价充分。
• 库存情况：
  • 华东地区库存进一步探底至20万吨附近，处于历史极低水平，为节后价格提供支撑。

五、关键数据与图表

供应端

• 豆油产量：中国周度压榨量显著下滑，开机率下降。
• 进口成本：巴西大豆CNF报价偏弱，远月支撑减弱；印尼棕榈油产量环比下降。

需求端

• 消费情况：终端备货结束，节后需求预期支撑基差合同。
• 物流影响：汽运停运，仅铁路及短途运输维持，影响现货流动性。

库存情况

• 豆粕库存：小幅回落，但基数偏大。
• 菜粕库存：维持偏高水平，需节后需求启动。
• 棕榈油库存：国内高位震荡，形成“高库存、高基差、高倒挂”结构。
• 菜油库存：华东地区库存见底，处于历史极低水平。

价格与价差

• 豆粕期货月差：01-05、05-09、09-01合约价差反映市场预期。
• 豆菜粕现货价差：维持坚挺，反映供应紧张。
• 棕榈油期货月差：01-05、05-09、09-01合约价差显示市场结构。
• 豆油与棕榈油价差：01、05、09合约价差季节性波动。
• 菜油与豆油价差：01、05、09合约价差反映市场供需关系。

六、市场展望

• 节后预期：节后需求有望回升，尤其在水产和饲料端。
• 进口补充：菜籽进口将缓解供应紧张，对菜油价格形成支撑。
• 成本支撑：棕榈油成本支撑较强，但库存压力仍存。
• 价格波动：豆粕价格或受美豆及巴西升贴水波动影响，菜粕价格被动跟随。

七、风险提示

• 假期物流恢复速度可能影响现货流动性。
• 进口成本变化及供应端调整将对价格走势产生重要影响。
• 气候条件及节后需求启动情况是关键变量。

八、总结

本周油料市场因春节假期进入阶段性清淡期，豆粕、菜粕、棕榈油和菜油均出现不同程度的供需变化。豆粕供应端开机率下降，需求端备货结束，库存小幅回落但基数偏大；菜粕基本面最弱，价格被动波动，库存维持高位；棕榈油产地数据利多，但国内库存高且成本支撑强；菜油供应紧张，库存见底，节后需求预期支撑价格。整体市场需关注节后物流恢复、进口补充及需求启动情况。