20241024-中邮证券-神马电力-603530.SH-COP29有望提升全球气候雄心_电网的升级扩容有望提速_公司有望持续受益_5页_412kb

总结内容：

本报告针对神马电力（股票代码：603530）发布2024年三季报进行分析与展望。报告显示，公司前三季度营收90亿元，同比增长331%，归母净利润22亿元，同比增长1250%（按年7月至9月公司业绩略低于预期，主要因低毛利产品占比上升及股份支付费用增加）。单看第三季度，营收34亿元，同比增长338%，环比增长74%，归属母公司净利润0.7亿元，同比增长657%，环比下滑37%。

从财务结构来看，公司毛利率、净利率同比提升显著，毛利率从去年的合理水平暴涨72个百分点至当前水平，净利率同比增加98个百分点，创历史新高。同时，公司有效控制各项成本费用，销售、管理、研发三项费用率分别下降，财务费用率上升背景下，整体费用率同比下降41个百分点。

值得注意的是，公司经营性现金流同比大幅增长1725%，表现优异。公司现金流好转有力支撑盈利水平提升，并增强营运资金实力。公司披露2024-2026年盈利预测，预计营收将从今年的不足130亿增长至253亿，复合增长率强劲；同时归母净利润从30亿增长至56亿，盈利能力持续向好。基于此，研究机构维持“增持”评级，并下调了目标市盈率预期，当前估值水平具有成长性。

公司未来增长动能主要看点在于全球能源转型背景下电网建设提速利好。第29次联合国气候变化大会（COP29）即将召开，各国可能在此契机下提高气候目标，能源转型决心加大，电网作为能源转型的关键环节将迎来扩容升级机遇。公司主营产品可降低电网全生命周期成本，在全球电网短板改善方面具有贡献，有望持续受益于此趋势。

投资风险方面，报告提示需关注国际电网投资力度不及预期、公司治理风险、原材料价格波动及海外经营风险。

数据方面，财务主要指标显示，公司各项业务保持高成长，产品结构指标健康，成长能力与获利能力持续向好，负债率相较合理范围仍有一定下降空间。估值数据方面，当前市盈率已从65倍逐步下修至35倍，但仍高于行业平均水平。

综上，核心在于公司展现出强劲增长动能和良好的盈利改善，能源转型政策叠加下具有可观成长性，维持“增持”评级建议。

注意：该报告内容仅供参考，不构成投资建议，风险提示以标注为准，请投资前务必阅读免责条款。