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股市流动性小幅回落，美元指数继续下行——资金面周观察

核心内容概览

本周，中国金融市场流动性整体仍保持宽松，央行延续每日100亿逆回购的操作模式，全周净回笼300亿。债券市场受政策支持影响，长债收益率继续下行。股票市场流动性小幅回落，资金流入与流出情况显示，金融资本和产业资本在市场中呈现一定分化。海外市场方面，美元指数有所回落，主要经济体国债收益率普遍下降，但法国10Y国债收益率小幅上升。

主要观点

1. 金融市场流动性

• 资金面宽松：央行持续进行逆回购操作，全周净回笼300亿，表明流动性保持宽松。
• 债券市场表现：
  • 4月广义再贷款工具投放258亿，MLF期末余额达54000亿，PSL期末余额31762亿。
  • 长债收益率继续下行，反映市场对经济稳中向好的预期。
• 同业利率：
  • SHIBOR3个月较上周下降2.4BP，R007和DR007分别下降34.67BP和31.34BP。
  • 同业存单收益率呈现分化，1个月和3个月下降，6个月上升。
• 理财产品收益率：本周以下降为主，3个月产品收益率下降14.95BP，不同银行类型表现不一。

2. 股票市场流动性

• 资金流动：
  • 偏股基金发行64亿，北上资金净流入5.7亿，融资净流入71亿。
  • 产业资本净减持11亿，IPO规模为59亿。
• 保险持股：3月保险投资股票与证券余额为2.87万亿，环比下降1.5%，占整体资金运用余额的12.8%。
• 限售解禁：本周解禁规模为1706亿，下周解禁规模回落至867亿，主要集中在主板、创业板和科创板。

3. 海外市场

• 美元指数：本周美元指数回落，较上周下降，3月均值为92.04。
• 海外国债收益率：除法国10Y国债收益率小幅上升外，其他主要经济体收益率普遍下降。
• 主要经济体通胀水平：
  • 美国3月PCE同比上涨2.32%，核心PCE同比上涨1.83%。
  • 欧元区3月HICP同比上涨1.6%，核心HICP同比上涨0.8%。

关键信息

1. 金融市场流动性

• 基础货币：4月广义再贷款工具投放258亿，MLF和PSL操作显示央行对市场的支持。
• 债券市场：本周利率债实际发行1150.90亿，净供给589.28亿，同业存单发行量下降，净融资减少。
• 同业利率：SHIBOR3M、R007和DR007均有所下降，但同业存单收益率呈现上升趋势。
• 理财产品：1个月、3个月、6个月产品收益率分别下降6.38BP、上升14.95BP、下降12.52BP。

2. 股票市场流动性

• 资金流入：偏股基金、北上资金、融资均呈现净流入。
• 资金流出：产业资本减持，IPO规模增加。
• 限售解禁：下周解禁规模小幅回落，主要集中在主板、创业板和科创板。
• ETF申购赎回：ETF整体净申购54.60亿份，部分ETF出现净赎回。

3. 海外市场流动性

• 美元指数：本周美元指数回落，较上周下降。
• 外汇市场：LIBOR-OIS利差缩小，FRA-OIS利差缩窄，美元流动性有所收缩。
• 主要央行资产负债表：美联储、欧洲央行和日本央行均小幅扩表。
• 海外国债收益率：美国、日本和英国国债收益率下降，法国国债收益率小幅上升。

风险提示

• 政策监管风险：若未来政策监管出现超预期调整，可能对股市流动性产生影响，需进一步关注。

总结

本周，中国金融市场流动性保持宽松，央行持续进行逆回购操作，债券市场表现稳健，长债收益率下行。股票市场流动性小幅回落，资金流入与流出呈现分化，北上资金和融资净流入，但产业资本减持。海外市场方面，美元指数回落，主要经济体国债收益率普遍下降，法国10Y国债收益率小幅上升。整体来看，市场对经济稳中向好的预期较强，但需警惕政策变化带来的不确定性。