20171204-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为C_利率继续探顶_股市流动性降低_26页_3mb

股市流动性评级总结（2017年12月04日）

核心内容概述

2017年12月4日发布的股市流动性评级报告显示，股市流动性评级为C，表明整体流动性处于中等偏低水平。报告通过14个指标对市场流动性进行评估，包括资金需求/资金流出、资金供给/资金流入、市场情绪、利率及汇率、货币投放与派生等，各指标根据其重要性及变动情况分别赋分，最终加权得出综合评级。

主要观点

1. 资金需求与流出

• IPO：上周IPO核发金额为37亿元，维持低位，评级为B。
• 股权融资：12月股权融资规模为73.67亿元，11月为1494.45亿元，较10月有所回落，评级为C。
• 限售股解禁：上周解禁规模为284.6亿元，本周理论解禁规模为764.0亿元，评级为D。
• 并购重组：截至12月7日，计划上会5家，较11月有所回升，但整体仍偏低。

2. 资金供给与流入

• 新增投资者：上周新增投资者数量下降，评级为D。
• 基金发行：上周基金发行份额为55.52亿元，较11月有所回落，但仍处于年中高位，评级为C。
• 基金仓位：上周开放式基金股票投资比例小幅回落，评级为B。
• 产业资本增减持：上周净减持6.08亿元，上上周净增持21.53亿元，评级为C。
• 融资融券：融资融券余额为10266.66亿元，占A股流通市值2.31%，评级为A。
• 沪深港股通：上周合计净流入54.20亿元，评级为B。
• QFII/RQFII：11月底QFII为967.94亿美元，RQFII为6048.62亿元，评级为D。

3. 资金充裕度与价格

• 逆回购/MLF：上周净回笼400亿元，评级为C。
• DR007：利率微幅上升，评级为C。
• SHIBOR：利率大幅上升，评级为E。

4. 市场情绪与赚钱效应

• 波动率：上证50ETF波动率上升，CBOE波动率也有所上升，市场风险偏好上升。
• 参与度/活跃度：换手率整体下降，市场活跃度较低。
• 风格指数：大盘指数下跌，中盘持平，小盘上涨，显示市场风格有所转换。
• AH折溢价：维持相对高位，溢价指数上升。
• 大宗交易：折价率略有回升，但整体仍处于低位。
• 股指期货信号：升贴水率变化不大，多空单比基本稳定。

5. 利率及汇率

• 短端利率：SHIBOR（3个月）上升9.17BP至4.76%，银行间同业拆借和质押式回购利率有所波动。
• 中长端利率：国债收益率下降，企业债和中短票据收益率上升。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价上升，人民币实际有效汇率指数维持低位。

6. 货币投放与派生

• 央行流动性管理：11月净回购投放5000亿元，但上周净回笼400亿元。
• 基础货币及货币乘数：二季度末基础货币余额30.4万亿元，三季度货币乘数为5.41。
• 广义货币：10月末M1/M2同比增速分别为13%和8.8%，9月末分别为14%和9.2%。
• 社融规模：10月社融规模为10387亿元，同比增长17.17%；9月为18334亿元，同比增长7.12%。
• 人民币贷款：10月新增人民币贷款0.66万亿元，其中居民中长期贷款占比56%。
• 外汇占款：9月央行新增外汇占款8.5亿元，为23个月来首次上升。

关键信息

资金面情况

• 上周央行净回笼400亿元，11月净回购投放5000亿元。
• SHIBOR（3个月）上升9.17BP至4.76%，银行间质押式回购利率下降。
• AAA+同业存单到期收益率上升，企业债和中短票据收益率普遍上涨。
• 长三角票据直贴利率上升5.00BP，显示市场流动性趋紧。

市场活跃度

• 全A日均成交额下降至4095.87亿元，为年中以来相对低位。
• 融资买入额占比10.03%，较上上周略有下降。
• 基金发行放缓，但仍在年中高位。
• 产业资本净减持6.08亿元，显示市场信心不足。

流动性评级

• 资金需求/资金流出部分评分较低，影响整体流动性。
• 资金供给/资金流入部分评分不一，融资融券表现较好。
• 资金充裕度/价格部分评分偏低，显示资金成本上升。
• 综合加权得出股市流动性评级为C。

结论

整体来看，2017年12月第一周股市流动性评级为C，表明市场流动性较弱。主要原因是资金需求上升，特别是限售股解禁规模扩大，以及资金供给部分的波动，如基金发行放缓、产业资本减持等。同时，利率继续探顶，资金成本上升，进一步抑制市场流动性。市场情绪方面，波动率上升，但活跃度较低，显示投资者情绪较为谨慎。