20210210-东方财富证券-爱美客-300896.SZ-2020年报点评_先发优势和领先地位明显_核心产品嗨体影响力增强_5页_442kb

公司总结：爱美客核心产品影响力增强，先发优势显著

核心内容

爱美客作为国内医美行业的重要企业，2020年全年实现营业收入7.09亿元，同比增长27.18%；归母净利润达4.4亿元，同比增长43.93%。公司业绩增长主要得益于核心产品“嗨体”在细分市场的影响力提升，该产品贡献了全年4.47亿元收入，同比增长82.85%。公司凭借先发优势和差异化产品布局，在医美HA类注射产品市场中占据领先地位，市场份额按销售数量达26.5%，按金额达14.0%。

主要观点

• 业绩快速增长：2020年下半年公司业绩大幅增长，营业收入同比增长46.9%，环比增长93.0%；归母净利润同比增长65.0%，环比增长98.6%。
• 产品竞争力突出：公司拥有5款差异化HA系列注射产品，覆盖多个细分市场，技术优势明显，产品修复效果与安全性获得市场广泛认可。
• 研发投入强劲：2020年研发投入占营收8.71%，同比增长27.26%，公司已拥有41项专利，其中23项为发明专利，显示其技术积累深厚。
• 市场拓展与品牌建设：公司建立了覆盖全国31个省、市、自治区的销售网络，服务约5000家医美机构。通过“全轩学院”平台，公司强化了医生教育，提升产品使用专业度。
• 产业链布局深化：公司通过合资、投资、技术引进等方式，积极拓展产业链，如与东方医疗合资开发埋植线产品，投资先为达生物科技布局GLP-1靶点研究，与宁波仰华共同设立私募基金，进一步巩固行业地位。

关键信息

财务表现

财务比率

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为10.06亿、14.04亿、19.22亿元，归母净利润分别为6.53亿、9.07亿、12.37亿元，EPS分别为5.43元、7.54元、10.29元，对应PE分别为167倍、120倍、88倍。
• 行业前景：我国医美市场为全球增速最快的市场之一，公司凭借先发优势和技术积累，有望持续受益于行业增长。

风险提示

• 疫情持续影响风险；
• 产品研发和注册风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 产品质量风险。

总结

爱美客凭借“嗨体”等核心产品的市场影响力和先发优势，持续巩固其在医美HA领域的领先地位。公司通过加强研发投入、拓展市场网络、深化产业链布局，不断提升产品竞争力和经营效率。尽管面临一定的市场与研发风险，但其良好的财务表现和清晰的成长路径，使其具备较强的投资价值，东方财富证券研究所首次覆盖，给予“增持”评级。