医药生物行业2022年度策略报告：内外兼修，寻找可持续的快速成长-20211115-华创证券-36页_1mb

医药生物行业2022年度策略报告总结

核心投资观点

医药生物行业2022年仍具备较强的内生增长能力和投资价值。尽管2021年医药指数下跌9.97%，但板块估值已明显消化，整体业绩表现强劲。我们对医药板块后续行情保持乐观态度，建议关注具备国际竞争力和海外业务拉动力的优质企业。

投资方向

制药工业

• 医药先进制造：CDMO、原料药、制剂出口等方向具备明确的国际竞争力，且处于持续快速成长阶段，建议重点关注。
• 创新药：国内创新药获批数量逐年增长，且越来越多企业迈出国门，成为市场检验创新药企能力的重要指标。
• 临床前及临床CRO：受益于海外订单转移和国内创新药红利，业绩高速增长，前景广阔。
• 品牌中药：终端需求增长良好，具备较好的长期投资价值。

医疗器械

• 进口替代空间广阔：随着医保控费政策深入，集采制度逐步常态化，推动企业加速创新。中高端市场仍由外资主导，但国产替代趋势明显。
• 国际化布局加速：中国企业积极拓展海外市场，全球注册产品数量增加，尤其在欧美市场取得进展。
• 重点推荐领域：
  • 迈瑞医疗：受益于进口替代，疫情后海外业务加速扩张，未来3年有望保持20%以上增速。
  • 内窥镜及耗材：国产企业在软镜和硬镜领域取得突破，缩小与进口厂商差距。
  • 手术机器人：国产产品即将获批，市场渗透率提升空间大。
  • TAVR：国产企业主导，市场前景广阔。

医疗服务

• 政策稳定：社会办医被确立为国家医疗服务保障体系的重要组成部分，政策导向明确。
• 消费升级：随着居民医疗保健支出增长，医疗服务板块具备长期成长性。
• 重点推荐领域：眼科、口腔、肿瘤、康复等专科领域优质龙头，具备较好的投资价值。

医药零售

• 行业集中：药房行业加速集中，处方外流趋势中长期延续。
• 优质连锁龙头：具备较好的业绩增长潜力，建议关注。

风险提示

• 医保控费压力大于预期
• 行业增速不达预期
• 产品上市进度不及预期
• 产品放量不达预期
• 研发进度不及预期
• 政策影响加剧
• 汇率波动对短期盈利造成影响

行业数据概览

相对指数表现

重点推荐公司

• 迈瑞医疗：国内受益进口替代，海外加速扩张。
• 创新药企：包括恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物等。
• CRO企业：受益于国内创新药红利和海外订单转移。
• 品牌中药：如片仔癀、东阿阿胶等，具备稳定增长和长期投资价值。

重点数据与趋势

• 创新药：2021年前三季度国产新药获批数量达18个，预计未来年获批数量长期保持在20-30个。
• CDMO：小分子CDMO全球份额提升潜力巨大，向生物药、基因治疗等领域拓展。
• 医疗器械集采：集采常态化，但规则设置更合理，有利于企业创新和进口替代。
• 出口增长：2020年我国医疗器械出口额同比增长22.5%，对“一带一路”国家出口增长加快。

总结

2022年医药生物行业在适宜的估值水平下，具备较强的内生增长能力。重点推荐制药工业、医疗器械、医疗服务及医药零售等板块，其中制药工业和医疗器械领域的国际化布局和进口替代趋势尤为显著。创新药和CRO板块则受益于国内创新药红利和海外订单转移，具备较高的增长潜力。品牌中药和优质连锁药店则在政策支持和消费升级背景下，展现出良好的长期投资价值。