20260828-国金证券-乐歌股份-300729.SZ-主营毛利率修复_汇兑损失拖累利润_4页_1019kb

乐歌股份2026年半年度报告总结

核心内容

乐歌股份于2026年8月28日发布了2026年半年度报告，核心内容如下：

• 营业收入：2026年H1实现营业收入31.79亿元，同比增长1.11%；其中二季度收入16.83亿元，同比增长5.18%。
• 归母净利润：2026年H1归母净利润为0.21亿元，同比下降83.43%；扣非归母净利润为0.03亿元，同比下降96.23%。
• 毛利率修复：综合毛利率为29.58%，同比提升3.89个百分点，主业盈利能力有所恢复。
• 费用与汇兑损失：销售费用同比增长14.41%，财务费用由0.01亿元增至1.51亿元，其中汇兑损失0.78亿元，是利润下滑的主要原因。
• 海外仓业务：2026年H1海外仓收入15.49亿元，同比下降1.27%，但毛利率提升1.75个百分点。公司推进自动化设备与尾程价格优化，提升库内效率，Ellabell首个大型自建仓已于6月转固投用。
• 智能家居业务：2026年H1智能家居业务收入16.07亿元，同比增长3.60%；其中跨境电商收入11.41亿元，同比增长13.69%，独立站收入4.95亿元，同比增长20.48%。
• 人体工学系列产品：收入13.88亿元，同比增长0.37%，毛利率45.95%，同比提升4.49个百分点；其中线性驱动收入9.93亿元，同比下降2.39%，毛利率48.22%，同比提升5.43个百分点。
• 自主品牌：自主品牌产品销售收入占不含海外仓主营业务收入的80.42%，同比提升5.65个百分点。
• 中长期发展：公司关注仓网、客户与履约能力，截至报告期末已服务2,351家海外客户。

盈利预测与估值

根据国金证券研究所的预测：

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为1.3亿元、2.7亿元、3.1亿元，同比增长率分别为-50%、+103%、+17%。
• PE估值：当前股价对应PE分别为27倍（2026E）、13倍（2027E）、11倍（2028E），维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料、海运费及汇率波动风险
• 关税政策变化风险

财务分析摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

投资评级

• 市场中相关报告评级比率分析：

  • 一周内：0
  • 一月内：0
  • 二月内：0
  • 三月内：0
  • 六月内：2（买入）

• 评分说明：

  • 1.00 = 买入
  • 1.01 ~ 2.0 = 增持
  • 2.01 ~ 3.0 = 中性
  • 3.01 ~ 4.0 = 减持

特别声明

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