20260828-开源证券-佩蒂股份-300673.SZ-公司信息更新报告_汇兑损失与毛利率承压拖累业绩_自主品牌持续推进_4页_615kb

报告摘要

佩蒂股份（300673.SZ）发布2026年中报，报告期内公司营收和净利润均出现下滑，主要受到汇兑损失和毛利率承压的影响。尽管如此，公司自主品牌战略持续推进，海外ODM业务基本盘稳定，东南亚产能持续贡献盈利，维持“买入”投资评级。

业绩表现：
- 2026H1营收为7.35亿元，同比微增0.96%。
- 归母净利润为0.24亿元，同比大幅下降69.25%。
- 单Q2营收3.84亿元，同比-3.74%；归母净利润0.16亿元，同比-71.42%。
- 2026H1毛利率为28.39%，同比-3.60pct；净利率为3.44%，同比-7.57pct。
- 财务费用为2276.15万元，同比+728.77%，主要由于人民币升值导致汇兑净损失增加。
产品表现：
- 畜皮咬胶：营收1.85亿元，同比-20.22%，毛利率24.88%，同比-3.20pct。
- 植物咬胶：营收2.58亿元，同比+16.89%，毛利率28.76%，同比-3.31pct。
- 营养肉质零食：营收2.28亿元，同比+5.07%，毛利率31.57%，同比-5.05pct。
- 主粮和湿粮：营收0.59亿元，同比+30.68%，毛利率26.28%，同比-6.99pct。
业务模式：
- 自主品牌：持续推进，新西兰主粮产品首次通过天猫国际、京东进入国内市场，实现海外优质产能与国内渠道协同。
- 品牌矩阵：已形成爵宴、好适嘉、齿能、Smart Balance（悦佰思）、Vivaland（鲜乐之野）等多层次品牌。
- ODM业务：海外ODM基本盘稳定，越南、柬埔寨工厂合计具备超3万吨宠物零食产能，承担欧美客户ODM供应。
盈利预测：
- 公司2026-2028年归母净利润分别为0.79/1.26/1.59亿元，对应EPS分别为0.32/0.51/0.64元。
- 当前股价对应2026-2028年PE分别为40.0/25.2/20.0倍。

股价与市值：
- 当前股价为12.81元。
- 一年最高最低价为19.79/11.02元。
- 总市值为31.68亿元，流通市值为20.56亿元。
- 总股本2.47亿股，流通股本1.60亿股。
- 近3个月换手率142.46%。
财务摘要：
- 资产负债表：2026E流动资产为1569亿元，非流动资产为1376亿元，资产总计2945亿元。
- 现金流量表：2026E经营活动现金流为239亿元，投资活动现金流为-72亿元，筹资活动现金流为-154亿元，现金净增加额为13亿元。
- 利润表：2026E营业收入为1493亿元，营业成本为1065亿元，净利润为87亿元，归母净利润为79亿元，EBITDA为183亿元。
- 财务比率：
  - 毛利率：2026E为28.7%。
  - 净利率：2026E为5.3%。
  - ROE：2026E为4.5%。
  - ROIC：2026E为3.2%。
  - 资产负债率：2026E为34.8%。
  - 流动比率：2026E为4.0。
  - 速动比率：2026E为2.9。
  - 总资产周转率：2026E为0.5。
  - 应收账款周转率：2026E为6.7。
  - 应付账款周转率：2026E为8.0。
  - 每股收益（EPS）：2026E为0.32元。
  - 每股经营现金流：2026E为0.97元。
  - 每股净资产：2026E为7.26元。
  - P/E：2026E为40.0倍。
  - P/B：2026E为1.8倍。
  - EV/EBITDA：2026E为16.5倍。