医药零售行业事件点评：分类分级征求意见稿发布，行业洗牌利好药店龙头-20181125-光大证券-10页

医药零售行业分类分级政策分析总结

核心内容

《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》的发布标志着医药零售行业进入规范化管理新阶段。该政策旨在提升药品流通监管效率、增强零售药店服务能力，同时深化医药卫生体制改革，推动行业整合和升级。

主要观点

1. 政策细则利好超预期

• 远程审方替代药师配备：三类药店若接入网上集中审方系统，可视为配备1名执业药师，大幅降低大型连锁药店的经营成本。
• 分类类别扩大：将零售药店划分为三类，其中二类药店可经营中药饮片，有利于中药饮片品类在连锁药店的放量。
• 政策推行时间延后：原计划2019和2020年完成，现延至2020年大部分省市建立制度，2025年形成统一法规体系，以适应行业管理难度。
• 医改优先级提升：政策将“坚持服务医改”列为第二位原则，强调其在医改中的重要性，推动处方外流与零售药店的对接。
• 删除医药电商建议：出于风险考虑，未支持高等级药店与电商合作，但并不否定“网订店送”等新型服务模式的价值。

2. 行业洗牌将明显提速，龙头药店显著受益

• 小型药店面临转型压力：一类店（小型药店）可能被迫转型为医药特色便利店，经营难度加大，加速退出市场。
• 连锁药店受益：大型连锁药店可凭借更强的资源和能力承接处方外流和中药饮片市场，提升单店营收和盈利。
• 并购市场变化：中小型连锁药店因成本压力可能退出市场或被迫出售，推动并购市场向买方市场转变，降低PS估值。
• 医保资质影响：缺乏远程审方系统的药店可能失去医保资质，进一步加速行业整合。

关键信息

1. 分类分级标准

• 一类药店：可经营乙类非处方药。
• 二类药店：可经营非处方药、处方药（不含禁止类、限制类）和中药饮片。
• 三类药店：可经营非处方药、处方药（不含禁止类）和中药饮片。

2. 分级标准

• A级：服务环境、药品供应、人员资质和药学服务等基本达标。
• AA级：具备较强的服务能力和信息化管理。
• AAA级：服务能力强、信息化程度高，提供24小时供药和慢病管理等服务。

3. 政策配套措施

• 动态管理机制：每年至少核查一次分类分级结果，对不达标药店进行降级处理。
• 信息化建设：鼓励药店对接监管、追溯、医保等系统，提升管理效率。
• 诚信经营与便民服务：要求药店无严重失信行为，提供用药咨询、测量血压等便民服务。

投资建议

• 重点推荐药店龙头：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、国药一致。
• 评级维持“买入”：各公司盈利预测和估值保持稳定，预计未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数。

风险提示

• 执行公平性风险：监管可能偏向大型连锁，忽略小连锁或单体店。
• 政策执行速度低于预期：可能影响行业整合进度和药店盈利能力提升。

行业与公司评级体系

结论

分类分级政策的实施将加速医药零售行业的整合进程，利好具备资源和能力的连锁药店龙头，同时推动行业向规范化、信息化、专业化方向发展。