20260926-广发期货-铁合金季报_39页_2mb

铁合金季报总结

核心内容概述

本报告为广发期货有限公司发布的铁合金季报，涵盖硅铁与锰硅两个品种的市场分析、供需情况、成本利润、库存变化及价格走势等内容，旨在为投资者提供参考。

硅铁分析

主要观点

• 供应端：三季度宁夏大厂因安全事故停产，预计持续至10月中下旬；合盛转产可能带来潜在增量，但四季度产量难以大幅增加，存在被动收缩与主动增产的博弈。
• 需求端：钢厂盈利率极低，多地检修增多，铁水产量见顶回落，不锈钢排产环比下滑，非钢需求难以显著增加。
• 成本端：兰炭价格因块煤价格大幅上涨而系统性抬升，但煤炭保供政策令焦煤大跌，成本支撑有所松动；秋季电力交易价格中枢下移，对价格形成一定压力。
• 综合判断：四季度硅铁价格预计在5600-6000元/吨区间震荡，成本端构筑底部，但需求疲软制约上行空间。

关键信息

• 价格走势：三季度硅铁期货呈先抑后扬再回落的宽幅震荡，主力合约7月最低至5780元/吨，8月回升至6034元/吨，9月受煤炭保供政策拖累回落。
• 期现价差：72硅铁出厂价5450-5550元/吨，8月升至5450-6050元/吨，9月因煤炭价格影响，价格回落。
• 成本与利润：
  • 内蒙即期生产成本5977元/吨，利润-277元/吨；
  • 青海即期生产成本6180元/吨，利润未公布；
  • 宁夏即期生产成本5829元/吨，利润-105元/吨。
• 库存变化：截止9月24日，全国60家独立硅铁企业样本库存量80390吨，环比减2.31%。
• 供需情况：全国硅铁企业开工率31.62%，环比减1.21%；周供应11.28万吨，五大钢种周需求降至1.75万吨，环比减2.89%。
• 价差分析：硅铁-硅锰价差、内蒙-青海硅铁价差、陕西75硅铁-青海72硅铁价差等均呈现波动，反映区域供需差异。

锰硅分析

主要观点

• 供应端：北方产区开工稳定，南方广西、贵州因高电价亏损，部分工厂计划减产；全国187家独立硅锰企业开工率回升至33%以上，产量持续抬升。
• 需求端：铁水产量回落，钢厂盈利率持续走低，传统旺季修复不足，五大钢种锰硅周需求连续回落。
• 成本端：锰矿港口库存虽有小幅去化，但绝对水平仍高，海外矿山发运总体稳中有变；焦炭成本支撑松动，行业利润承压。
• 综合判断：四季度锰硅价格预计在5500-5900元/吨区间弱势震荡，高库存与弱需求压制反弹，但锰矿成本与南方减产预期提供底部支撑。

关键信息

• 价格走势：三季度锰硅期货呈宽幅震荡，主力合约7月最低至5500元/吨，8月反弹至6004元/吨，9月回落至5836元/吨。
• 期现价差：主产区价格如内蒙5740元/吨、广西5800元/吨、宁夏5630元/吨等。
• 成本与利润：
  • 内蒙即期成本6016元/吨，利润-270元/吨；
  • 广西即期生产成本6386元/吨。
• 库存变化：截止9月17日，全国锰硅库存量365700吨，环比减18300吨。
• 供需情况：全国硅锰企业开工率30.33%，环比减3.25%；日均产量26860吨，环比增750吨；周产量188020吨，环比增2.87%。
• 锰矿发运与库存：南非、澳大利亚、加蓬等主要锰矿发运量有所波动，港口库存维持高位，库存可用天数在13-25天之间。

总结

硅铁

• 价格区间：预计四季度硅铁价格在5600-6000元/吨震荡。
• 策略建议：区间操作，参考5600-6000元/吨；多锰硅空硅铁。
• 供需与成本：供应维持高位，需求疲软，成本端支撑未完全瓦解，但存在下行风险。

锰硅

• 价格区间：预计四季度锰硅价格在5500-5900元/吨弱势震荡。
• 策略建议：区间操作，11合约参考5600-5900元/吨；多锰硅空硅铁。
• 供需与成本：供应端产区分化，需求疲软，锰矿库存高企，成本支撑有限，但南方减产预期提供支撑。

关键数据概览

风险提示

• 报告信息仅供参考，不构成投资建议；
• 请阅读报告倒数第二页的免责声明；
• 期市有风险，入市需谨慎。

数据来源

• Wind
• Mysteel
• 广发期货研究所
• 铁合金在线
• SMM

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