钢铁行业2018投资策略：激情2017，澎湃2018_19页-1mb

钢铁行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年是中国钢铁行业在供给侧改革后实现合理回归的一年，行业利润、钢价及板块表现均出现显著改善。2018年，供给侧改革进入收尾阶段，行业基本面有望持续向好，投资价值进一步回归。

主要观点

2017年行业回顾

1. 供给侧改革成效显著

   • “地条钢”全面取缔，合规产能按计划压减，解决“劣币驱逐良币”问题。
   • 产能利用率回升至80%以上，行业秩序回归正常。
   • 2017年钢材价格指数上涨27.87%，螺纹钢毛利率创历史新高。

2. 需求端保持稳定增长

   • 固定资产投资、房地产开发投资及汽车产量均呈现稳定增长趋势。
   • 钢材表观消费量同比增长约7%，需求端支撑行业盈利。

3. 上游原材料价格下行

   • 铁矿石、焦炭价格受供给端政策影响，呈现弱势或高位震荡。
   • 库存高企压制了钢材现货价格，但环保限产改善了供需关系。

4. 市场逻辑碰撞

   • 期现基差持续贴水，反映新旧经济理念的摩擦。
   • 钢铁股在宏观预期和实际业绩之间呈现纠结性上涨。

关键信息

2018年展望

1. 供给端变化为主逻辑

   • 去产能进入收尾阶段，预计全年压减产能约2000万吨。
   • 环保限产继续执行，尤其在采暖季，对供需关系产生持续影响。

2. 需求端趋稳略涨

   • 中国经济进入新常态，GDP增速稳定在6.5%左右。
   • 下游行业如房地产、基建、汽车等保持平稳增长，支撑钢材需求。

3. 钢价及盈利预测

   • 钢材价格指数预计在110-150点之间震荡。
   • 全行业利润预计同比增长50%以上，螺纹钢仍将保持强势。

4. 行业属性变化

   • 钢铁行业周期属性减弱，类公用事业属性增强。
   • 行业估值中枢预计在6-10倍PE之间，具备上涨空间。

投资机会

2018年钢铁行业将由政策驱动增长逐步转向内生增长，具备长期投资价值。

选股逻辑及推荐标的

选股逻辑

• 优先选择长材占比高、受益于地条钢出清及环保限产的企业。
• 关注不在限产区域、具备区域优势及盈利稳定的公司。

推荐标的

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 供给侧改革推进不力
• 公司经营风险

总结

2017年钢铁行业在供给侧改革推动下实现合理回归，钢价、利润及板块指数均显著上涨。2018年，行业将继续受益于政策推进和环保限产，盈利水平有望持续提升，估值中枢上移，投资价值逐步回归。建议关注长材占比高、区域优势明显、盈利稳定的钢铁企业。