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钢铁行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年钢铁行业在供给侧改革的推动下实现了合理回归，2018年则进入投资价值回归阶段。核心逻辑包括供给侧改革的持续推进、环保限产政策、需求端的稳定增长以及行业估值提升。

主要观点

• 供给侧改革成效显著：2017年“地条钢”全部取缔，合规产能按计划压减，产能利用率回升至80%以上，行业秩序恢复正常。
• 需求端稳定增长：固定资产投资、房地产开发投资、汽车产量等下游行业保持平稳略涨，为钢铁行业提供持续支撑。
• 钢价高位震荡：预计2018年钢材价格指数在110-150点之间波动，螺纹钢仍将是行业盈利的主要来源。
• 行业盈利提升：2018年全行业利润预计较2017年增长50%以上，企业盈利将转向资产负债调整、技术改造、兼并重组及分红。
• 周期属性减弱，类公用事业属性增强：随着供给侧改革的深入，钢铁行业将从政策驱动增长转向内生增长，盈利更趋稳定，估值有望提升。

关键信息

2017年行业表现

• 产量与消费量：粗钢产量约8.2亿吨，同比增长1-2%；表观消费量约7.55亿吨，同比增长7%。
• 价格与利润：钢材价格指数全年上涨27.87%，螺纹钢毛利突破历史新高。
• 企业盈利：行业盈利明显改善，板块申万指数累计涨幅26.8%，与钢材价格上涨幅度基本持平。
• PE估值：2017年板块PE中枢为6，部分个股PE较低，但整体估值仍有提升空间。

2018年预测

• 钢价预测：预计钢材价格指数在110-150点间震荡，销售净利润率平均高于10%。
• 利润增长：全行业利润预计增长50%以上，螺纹钢仍具强势。
• 环保限产：采暖季限产将延续，预计影响粗钢产量4800万吨左右。
• 行业趋势：进入内生增长阶段，盈利持续，估值提升，板块投资价值回归。

重点标的推荐

投资逻辑

• 品种结构：优先选择螺纹钢等建材占比高的企业，因其盈利能力强。
• 区域因素：关注不在限产区域内的企业，如三钢闽光、韶钢松山等。
• 环保限产影响：限产将对供需关系产生持续影响，支撑钢价高位运行。
• 盈利稳定性：企业盈利将更多流向技术改造、兼并重组、分红等，盈利更趋稳定。
• 估值提升：板块PE中枢预计从6倍提升至10倍以上，投资价值凸显。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 供给侧改革推进不力
• 公司经营风险

附：相关图表与数据

• 钢材价格指数走势
• 铁矿石港口库存变化
• 二级冶金焦价格走势
• 钢铁申万指数与期现基差关系
• 各上市公司股价涨幅情况
• 采暖季钢材价格与库存走势
• 2018年钢材价格指数及企业净利润率预测