2024-05-30-招商银行-工业企业利润点评（2024年4月）_企业_补库存_有望提速_3页_608kb

总结

根据宏观点评（2024年5月27日）内容，以下是对企业“补库存”提速的工业利润分析总结：

• 整体利润情况：2024年1-4月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长4.3%，增速与一季度持平；4月利润同比增速由降转增至4.0%，环比回升7.5个百分点。然而，增速主要受2022年低基数效应影响（如2022年4月利润同比收缩18.2%），实际修复动能下降，年内依赖需求回暖和价格反弹。

• 利润拆分：4月产量同比增速提升2.2个百分点至6.7%，但价格持续低迷（PPI同比增速-2.5%），营收改善动力不足；每百元营业收入中成本和费用分别为85.34元和8.42元，利润率环比上升0.4个百分点至5.4%，动力不强。

• 结构特征：行业表现分化；采矿业利润大幅下降18.6%，电热燃水业增长36.9%；制造业增速8%，但基数效应影响显著。中游利润占比提升1.6个百分点至32.7%，运输设备制造业增长40.7%；出口增长支撑下游行业，如橡胶塑料和纺织服装行业利润维持或提升。房地产下行拖累相关行业。

• 补库存迹象：工业企业库存同比增速回升至3.1%，产销率提高至97.4%，显示企业补库可能加速，但价格低迷制约，后续依赖外需韧性和内需回暖。

• 前景预测：企业利润有望延续修复，支持因素包括出口、生产和内需提振；但价格反弹节奏慢形成制约，修复节奏偏缓；房地产风险化解可能带动上下游行业反弹。