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报告摘要

通策医疗（600763.SH）2026上半年业绩总结

核心内容概述

通策医疗（600763.SH）在2026年上半年实现了稳健增长，盈利能力显著提升。公司整体营收和净利润均同比增长，尤其在正畸和大综合业务板块表现突出，同时通过优化管理架构和扩张医疗网络，增强了运营效率和市场竞争力。

主要财务表现

2026年上半年关键数据

营业收入：15.86亿元，同比增长4.10%
归母净利润：4.58亿元，同比增长32.70%
扣非归母净利润：3.25亿元，同比增长5.74%
毛利率：42.95%，同比提升2.2个百分点
净利率：32.83%，同比提升6.57个百分点
口腔医疗门诊量：183.04万人次，同比增长3.75%
2026Q2营收：8.31亿元，同比增长6.65%
2026Q2归母净利润：2.72亿元，同比增长68.02%

业务板块表现

各业务板块收入情况（2026上半年）

正畸业务：2.41亿元，同比增长5.32%
种植业务：2.65亿元，同比增长4.16%
儿科业务：2.35亿元，同比下降0.59%
修复业务：2.44亿元，同比增长5.91%
大综合业务：4.27亿元，同比增长8.30%

管理架构与扩张

管理体系优化

公司持续完善“总部-区域集团-医院”三级管理架构，提升资源配置效率与标准化运营流程，增强整体运营能力。

医疗网络扩张

截至2026年6月30日，公司运营医疗机构89家，专业医疗人员4,757名，医疗空间面积逾26万平方米，配置牙科诊疗单元3,100余台。

新院开业与增量效应

公司通过新院开业带来业务增量，进一步巩固其在口腔医疗领域的市场地位。

盈利预测与估值

盈利预测（2026-2028年）

年份	归母净利润（亿元）	同比增长率(%)	P/E（倍）
2026E	6.24	24.4	25.8
2027E	7.33	17.5	22.0
2028E	8.83	20.4	18.2

估值指标（2026-2028年）

指标	2026E	2027E	2028E
P/B（倍）	3.3	2.9	2.5
EV/EBITDA（倍）	15.4	13.0	10.3

成本与费用控制

2026年上半年费用率

费用项目	费用率(%)	同比变化(%)
销售费用率	1.02	+0.01
管理费用率	9.29	-0.31
研发费用率	1.54	-0.14
财务费用率	1.27	-0.19

财务健康度

偿债能力指标

指标	2026E	2027E	2028E
资产负债率(%)	22.5	18.8	19.0
净负债比率(%)	-14.6	-14.2	-25.2

营运能力指标

指标	2026E	2027E	2028E
总资产周转率	0.6	0.6	0.6
应收账款周转率	19.1	18.6	18.8
应付账款周转率	10.0	10.2	10.1

风险提示

医疗风险：包括诊疗质量、患者安全等
竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额
声誉风险：品牌与公众形象受损可能影响业务发展

投资评级说明

投资评级：买入（维持）
评级说明：预计相对强于市场表现20%以上

总结

通策医疗2026年上半年业绩稳健增长，盈利能力持续回升，主要得益于正畸、种植及大综合业务的稳定增长，以及三级管理架构的优化和医疗网络的扩张。公司维持“买入”评级，未来三年盈利预测显示其净利润有望持续增长，估值指标逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。尽管面临医疗、竞争和声誉等风险，但公司具备较强的业务基础和扩张潜力，值得关注。

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