20161212-国金证券-2017年国金计算机年度策略_识大势_逐未来_40页_3mb

报告摘要

识大势，逐未来 - 2017年国金计算机年度策略总结

核心内容

本报告分析了2017年计算机行业的整体趋势与投资策略，重点聚焦于区块链、NB-IoT、人工智能、智慧医疗、消费金融及信息安全等前沿领域，提出了“三马奔腾”的择股思路，即黑马、灰马、白马，并给出了具体的行业策略和投资建议。

主要观点

行业趋势：
- 计算机板块估值在2017年有望进一步消化，从历史高位逐步回归。
- 高增长是消化估值压力的主要方式，2017年底估值可能降至历史底部（约33倍）。
- 行业受监管政策影响，外延并购受阻，但内生增长仍是主要驱动力。
行业策略：
- 黑马：代表新兴领域，如人工智能、金融科技等，具备高成长性。
- 灰马：代表处于增长拐点的行业，如医疗大数据、消费金融等，具有明确的政策与市场驱动。
- 白马：代表持续高增长的行业，如网络安全，具有稳定的需求和较高的技术壁垒。
择股思路：
- 重点关注具备技术领先性、政策支持、市场增长潜力的公司。
- 强调数据管理与分析能力在医疗、金融等领域的关键作用。
- 倡导在新兴技术和细分行业中寻找具备“应用层、技术层、基础层”优势的公司。

关键信息

一、行业趋势

估值下行：2017年计算机板块整体估值约56倍，对比历史低位仍有约30%下行空间。
高增长驱动：行业营收增速持续高成长，是消化估值压力的重要方式。
政策影响：监管趋严导致外延受限，但内生增长仍是核心。

二、行业策略

2.1 历史周期与趋势

历史数据显示，科技股行情存在5年一个周期，2017年有望迎来新一轮行情。
与2000年美股科技股行情类似，A股计算机板块未来可能受益于科技浪潮。

2.2 10倍股特征

高成长性：过去五年TMT行业涨幅前十的公司均具备较高的营收和净利润复合增速。
技术驱动：主要集中在人工智能、大数据、物联网、区块链等新兴技术领域。
行业整合：优秀公司具备技术积累、数据资源、商业模式创新、政策支持等优势。

2.3 三马模型

黑马：代表高成长性领域，如人工智能、金融科技等。
灰马：代表处于增长拐点的领域，如医疗大数据、消费金融等。
白马：代表持续高增长的领域，如网络安全、信息安全等。

三、择股思路

3.1 区块链链接未来

区块链技术正在成为未来的重要基础设施。
公司需布局区块链中间层平台、智能合约、联盟链技术等。
央行数字货币、支付技术革新是区块链应用的重要方向。

3.2 NB-IoT技术刺激物联网爆发

NB-IoT技术推动物联网行业进入快速发展期。
中国物联网市场规模庞大，预计达到万亿级。
产业链逐步完善，包括芯片厂商、设备厂商、垂直行业公司等。
华为、高通、英特尔、MTK等企业已布局NB-IoT芯片，推动技术落地。

3.3 人工智能迎来黄金发展期

人工智能四大驱动力：数据、算力、算法、场景。
产业资本大量涌入，推动AI技术快速落地。
医疗、金融、制造等垂直领域是AI应用的主要方向。
产业链分为应用层、技术层、基础层，各有不同的进入门槛与变现能力。

3.4 智慧医疗全产业链重构

医疗行业面临过度医疗、资源配置不合理、医保支付压力大等问题。
医疗大数据是解决这些问题的关键，政策、资本、技术三力齐发。
诊疗数据与支付数据是变现的核心，具备数据管理与分析能力的公司更具竞争力。
医疗数据融合是行业发展的核心，需具备数据整合、标准化、安全防护等能力。

3.5 消费金融迎来爆发式增长

消费观念转变：年轻人更倾向于提前消费与信用消费。
政策利好：2009年起逐步放开消费金融市场准入，试点范围扩大。
消费金融模式：
- 传统银行模式：以线下为主，依赖征信系统。
- 持牌消费金融公司模式：具备一定的灵活性与贷款额度。
- 互联网消费金融模式：依托平台优势，满足微贷快贷需求，具备较强竞争力。
行业趋势：未来消费金融将向场景化、垂直细分化、普惠化发展。

3.6 信息安全迎来黄金发展期

政策推动：2014年起国家加强网络安全立法，如《网络安全法》、《国家安全法》等。
技术驱动：大数据、人工智能、可视化等技术推动信息安全行业升级。
行业增长：信息安全行业有望持续高增长，具备安全防护、数据管理、技术能力的公司更具投资价值。

四、投资建议

行业分类	公司名称	股票代码	市值（亿元）	2016净利润（亿元）	2016PE	2017PE	2017PEG	评级
增速迎拐点行业（灰马）	易联众	300096.SZ	79	1.3	60	39	1.02	买入
增速迎拐点行业（灰马）	东华软件	002065.SZ	380	13.1	29	25	1.46	买入
增速迎拐点行业（灰马）	思创医惠	300078.SZ	123	2.2	58	43	1.26	增持
增速迎拐点行业（灰马）	卫宁健康	300253.SZ	178	5.1	35	56	1.50	增持
消费金融	海立美达	002537.SZ	187	2.7	68	46	0.95	买入
消费金融	奥马电器	002668.SZ	124	3.4	41	34	2.04	买入
消费金融	康耐特	300061.SZ	136	1.8	75	47	0.80	增持
人工智能	浙大网新	600797.SH	165	2.8	60	52	3.29	买入
人工智能	佳都科技	600728.SH	139	2.8	50	35	0.78	买入
人工智能	东方网力	300367.SZ	189	3.9	49	36	1.02	增持
人工智能	科大讯飞	002230.SZ	373	5.2	71	54	1.75	增持
金融科技	同花顺	300033.SZ	396	11.5	34	27	0.88	买入
金融科技	东方财富	300059.SZ	701	9.7	72	47	0.89	增持
金融科技	飞天诚信	300386.SZ	113	2.0	57	51	3.84	增持
金融科技	赢时胜	300377.SZ	126	1.1	116	75	1.40	增持
转型	丰东股份	002530.SZ	168	1.1	158	83	0.91	买入
转型	华峰超纤	300180.SZ	119	1.1	112	80	2.00	买入
持续高增长行业（白马）	启明星辰	002439.SZ	186	3.5	54	38	0.95	买入
持续高增长行业（白马）	美亚柏科	300188.SZ	118	2.2	54	40	1.18	买入
持续高增长行业（白马）	绿盟科技	300369.SZ	136	2.6	52	39	1.18	增持
持续高增长行业（白马）	蓝盾股份	300297.SZ	162	3.6	45	33	0.87	增持

结论

2017年计算机行业将面临估值消化与高增长的双重挑战与机遇。在政策与技术的共同推动下，区块链、NB-IoT、人工智能、智慧医疗、消费金融、信息安全等方向将成为重点。投资者应关注具备技术领先性、数据资源、政策支持的公司，特别是在医疗大数据、消费金融、人工智能等高增长赛道中，选择具有核心竞争力与行业前景的标的进行布局。

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