20250817-东海证券-资产配置周报_美国PPI反弹与杰克逊霍尔会议预期_美元贬值及风险偏好提升_25页_1mb

资产配置周报（2025/08/11-2025/08/15）总结

核心观点

企业库存回升与PPI数据超预期，美元指数持续下挫，带动风险偏好提升。全球股市普涨，商品普遍下跌，非美货币普遍升值。利率债呈现震荡上涨格局，美元贬值推动权益市场表现积极。

全球市场回顾

• 权益市场：科技成长股表现突出，创业板指、科创50领涨，周期类股票表现疲软。
• 商品市场：原油、黄金、铜等商品多数下跌，油价受OPEC+增产预期偏震荡运行。
• 汇率：美元指数周度下跌0.42%，人民币对美元维持平稳，日元小幅升值。

国内权益市场

• 行业表现：成长、周期、金融、消费风格轮动，通信、电子、非银金融领涨。
• 风险因素：银行、钢铁、纺织服饰跌幅居前，高炉开工率持续下降，乘用车零售下滑明显。

利率与汇率分析

• 短端利率宽松背景下的利率债收益率震荡上行，中长期美债收益率小幅回升，受PPI强数据影响。
• 人民币汇率因政策稳定、基本面对支撑，预计仍有支撑。

大宗商品简析

• 原油：因地缘风险缓解，短期预计区间震荡，OPEC增产带来压力。
• 黄金：受技术面支撑，周内跌幅明显，美元指数走弱强化避险需求。
• 铜：关税政策缓和支撑价格，8月产量延续增长，需求仍待观察。

主要风险

• 周度基金仓位预测偏差。
• 关税政策不确定性可能拖累出口。
• 特朗普政策风险增加海外不确定性。
• 大宗需求走弱、CPI通胀变化待观察。

投资建议

• 当前为黄金、科技板块等风险偏好类资产机会期，静待政策变化进一步指引。
• 基建、设备更新等政策支持方向值得关注，地产风险需警惕。
• 短期波动，建议保持策略灵活性。

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