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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

本报告为2022年5月25日国泰君安期货发布的黑色系列商品研究报告，涵盖了铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃等品种的市场分析与观点。整体来看，黑色系商品市场在多重因素影响下呈现弱势震荡或震荡下行的格局，需求端受疫情和地产疲软压制，而供应端则因政策调整和市场变化出现波动。

各品种分析

铁矿石

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：
  • 港口库存持续下降，钢厂复产积极，铁水产量回升。
  • 但终端需求受疫情限制，成材库存被动积累，利润下行。
  • 印度提升出口关税曾推动铁矿反弹，但负反馈压力加大。
• 观点与建议：
  • 弱势震荡，短期内市场情绪偏空，需关注成材需求释放情况。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：
  • 社会库存和钢厂库存持续下降，但降幅有限。
  • 电炉减产导致螺纹产量大幅下降，终端需求疲软。
  • 现货价格持续疲弱，市场心态恶化。
• 观点与建议：
  • 弱现实压力持续，螺纹钢和热轧卷板弱势延续，建议投资者保持谨慎。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：硅铁-1（偏弱），锰硅0（中性）
• 基本面：
  • 硅铁和锰硅供需面宽松，库存有所累积。
  • 部分主产地面临能耗双控政策影响，但主要体现在成本端。
  • 锰硅行业利润承压，有减产挺价行为，但可持续性存疑。
• 观点与建议：
  • 硅铁相对弱势，锰硅基本面驱动不足，市场情绪偏谨慎，存在共振下行压力。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 焦炭和焦煤价格震荡下行，市场情绪悲观。
  • 焦炭贸易商询货增加，钢厂日耗回升，累库压力缓解。
  • 焦煤供应回升，市场供应偏紧，但进口煤量难以明显增加。
• 观点与建议：
  • 煤焦市场仍处负反馈矛盾中，短期建议以震荡偏空为主，关注政策及终端需求变化。

动力煤

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：
  • 现货市场偏强，但期货市场因成交量低迷维持区间震荡。
  • 供应端受保供政策影响，市场煤外销量少，供应偏紧。
  • 大秦线检修结束，运量恢复，市场供应形势或有所改善。
• 观点与建议：
  • 短期以区间震荡为主，迎峰度夏需求或支撑煤价偏强运行，但价格上限受政策制约。

玻璃

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：
  • 玻璃现货价格部分下调，市场交投清淡，观望情绪浓厚。
  • 需求端受地产弱势压制，市场情绪偏空。
  • 估值偏低，短期价格仍有下行预期。
• 观点与建议：
  • 弱势未结束，09合约下方支撑1600-1650元/吨，中期压力1900、2400元/吨。

关键信息总结

• 铁矿石：负反馈压力加大，港口库存下降，但成材需求受限，弱势震荡。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：需求持续受压制，库存压力未缓解，价格弱势延续。
• 硅铁 & 锰硅：供需宽松，成本支撑明显，但基本面驱动不足，市场情绪偏谨慎。
• 焦炭 & 焦煤：悲观情绪蔓延，价格震荡下行，市场供需矛盾仍存。
• 动力煤：现货偏强，期货维持区间震荡，供应紧张但政策限制价格上限。
• 玻璃：市场仍偏弱，需求受地产压制，短期价格仍有下行空间。

总体市场环境

• 需求端：全国多地疫情冲击、地产表现疲软，终端需求持续受压制。
• 供应端：部分品种供应有所回升，但市场煤资源紧缺，供应仍偏紧。
• 情绪面：市场整体情绪偏空，悲观情绪蔓延，但部分品种如动力煤存在旺季预期支撑。
• 政策影响：发改委对煤价的监管、能耗双控政策、进口关税调整等均对市场产生重要影响。

投资建议

• 铁矿石：关注成材需求释放及钢厂复产情况，短期以震荡偏空为主。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：弱势延续，需等待需求端改善。
• 硅铁 & 锰硅：震荡偏弱，关注成本端变化及政策影响。
• 焦炭 & 焦煤：震荡偏空，警惕负反馈持续。
• 动力煤：区间震荡，关注迎峰度夏需求及政策变化。
• 玻璃：短期偏弱，等待地产市场好转及现货止跌信号。

风险提示

• 市场存在不确定性，建议投资者关注疫情、地产政策、能源价格及宏观经济变化。
• 各品种价格波动可能受政策调控、成本变化及市场情绪影响较大。
• 投资需谨慎，本报告不构成具体投资建议，仅供专业投资者参考。