20220525-国泰期货-商品研究晨报_48页_1mb

国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告为2022年5月25日国泰君安期货商品研究晨报，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品的市场分析。

主要观点与策略

黄金与白银

• 黄金：震荡运行，短期基本面支撑有限，但技术上可能考验200日均线支撑。
• 白银：反弹高度高于黄金，工业金属阶段性反弹可能带动金银比走低，但中期表现仍弱于黄金。

铜

• 铜：库存持续下降，限制价格回调。国内冶炼厂复产和投产支撑市场，但需求仍受疫情影响。
• 建议：短期震荡，关注政策对市场情绪的提振。

铝

• 铝：短期在21000关口遭遇调整压力，但去库暂缓慢与疫情有关，预计需求恢复后价格有望支撑。
• 建议：短期下调空间不大，月间正套可适量参与。

锌

• 锌：供需双弱，低位震荡。疫情对需求压制，但供应端支撑价格。
• 建议：关注消费复苏，短期震荡为主。

铅

• 铅：需求偏弱，限制反弹高度。部分炼厂检修带来一定反弹动能。
• 建议：短期震荡，待复工复产后需求改善可能打开上方空间。

镍与不锈钢

• 镍：交割资源偏紧，基本面趋弱，进口利润维持高位，对价格形成支撑。
• 不锈钢：库存高位压制，上方空间有限，需求尚未有效释放。
• 建议：关注库存和需求变化，短期震荡偏空。

锡

• 锡：继续震荡，供应端难以边际增加，需求偏弱。
• 建议：短期震荡，若供应减少且需求恢复，或迎来反弹。

铁矿石

• 铁矿石：负反馈压力加大，弱势震荡。钢厂需求未完全释放，终端库存压力大。
• 建议：关注成材需求和库存变化，弱势延续。

螺纹钢与热轧卷板

• 螺纹钢：需求压制，弱势延续。钢厂库存压力未缓解，产量下降。
• 热轧卷板：同样受需求压制，弱势延续。
• 建议：短期震荡偏空，关注需求恢复情况。

硅铁与锰硅

• 硅铁：共振走弱压力加剧，基本面驱动不足，成本支撑明显。
• 锰硅：供需矛盾驱动不足，部分主产地受能耗双控影响，但减产行为可持续性存疑。
• 建议：双硅价格随市场情绪波动，短期震荡偏空。

焦炭与焦煤

• 焦炭：悲观情绪蔓延，震荡下行。终端钢材表现低迷，煤焦市场面临负反馈。
• 焦煤：同样震荡下行，现货价格下跌，焦化厂采购意愿不足。
• 建议：关注终端需求和政策影响，短期震荡偏空。

动力煤

• 动力煤：上下游情绪分化，区间震荡。市场煤供应偏紧，但大秦线检修结束或改善供应。
• 建议：短期以区间震荡对待，关注迎峰度夏需求和政策影响。

玻璃

• 玻璃：市场仍偏弱，现货价格和期货价格均表现疲软。
• 建议：短期震荡，关注库存和需求变化。

其他商品

• PTA：多TA空SC，关注价差变化。
• MEG：单边震荡市，反套操作。
• 橡胶：震荡整理，关注市场情绪。
• 沥青：供应偏紧，强势运行。
• LLDPE：短期不追空，中期震荡市。
• PP：中期压力仍在，关注需求变化。
• 纸浆：震荡整理，供需平衡。
• 甲醇：偏弱震荡，关注库存和需求。
• 尿素：高位震荡，关注市场情绪。
• 苯乙烯：多EB，关注供需变化。
• 纯碱：偏强震荡，关注成本支撑。
• LPG：震荡偏弱，关注需求和库存。
• 短纤：短期观望，关注市场走势。
• PVC：盘面继续下探，关注下游需求走势。
• 燃料油：高位震荡，裂解修复。
• 低硫燃料油：高位震荡，LU-FU价差高位震荡。
• 棕榈油：等待印尼出口恢复。
• 豆油：国内库存上升，支撑来自美豆。
• 豆粕：高位震荡，关注需求变化。
• 豆一：高位震荡，反弹空间或有限。
• 玉米：阶段调整，关注政策和需求。
• 白糖：跟随原糖走势。
• 棉花：关注外盘走势，逢高做空。
• 鸡蛋：维持偏强震荡走势。
• 生猪：短线或偏强运行，关注需求和政策。

关键信息汇总

基本面

• 黄金：通胀预期支撑，但短期基本面影响已部分消化。
• 铜：国内外库存下降，但需求受疫情压制。
• 铝：库存下降，但需求恢复有限。
• 锌：供需双弱，低位震荡。
• 铅：需求偏弱，但部分减产带来反弹动能。
• 镍：交割资源偏紧，进口利润支撑。
• 不锈钢：库存高位压制，需求不足。
• 锡：供应难以增加，需求偏弱。
• 铁矿石：供需矛盾持续积累，负反馈压力加大。
• 螺纹钢与热轧卷板：需求压制，库存压力大。
• 硅铁与锰硅：供需宽松，成本支撑明显。
• 焦炭与焦煤：悲观情绪蔓延，市场供需矛盾。
• 动力煤：市场煤供应偏紧，但大秦线恢复运量或改善供应。
• 玻璃：市场偏弱，现货和期货价格均疲软。

宏观因素

• 美国制造业和服务业PMI显著滑落，经济下行压力加大。
• 欧洲央行加息预期增强，美元指数趋于缓和。
• 中国房地产政策释放，支持经济复苏。

行业动态

• 铜：紫金矿业与仙乐都矿业合作开发蒙古铜金矿。
• 铝：华东地区疫情限制影响去库速度。
• 镍：印尼镍中间品项目投产，供应增加。
• 焦炭与焦煤：发改委警告哄抬煤价，市场情绪悲观。
• 动力煤：大秦线检修结束，运量恢复。

结论

整体来看，市场受宏观经济疲软、疫情限制及政策影响，多数商品呈现震荡偏弱格局，部分商品如不锈钢、玻璃等表现偏空。投资者应关注供需变化、政策动向及市场情绪，合理调整投资策略，把握短期波动机会。