20181119-申万宏源-定增市场周报_竞价折价率小幅回落_倒挂程度明显改善_11页_1mb

定增市场周报 2018.11.12-2018.11.18 总结

核心内容概述

本报告总结了2018年11月12日至11月18日期间定增市场的发行概况、解禁收益分析以及定增进程变化。整体来看，竞价折价率小幅回落，倒挂情况有所改善，但部分项目仍面临破发风险。

主要观点

• 竞价折价率下降：上周竞价项目折价率均值为8.43%，环比小幅回落0.82个百分点。其中中通国脉折价率高达14.36%，但实际募资额仅为预计的42.4%。
• 解禁收益波动明显：本周将有21宗定增项目首次解禁，解禁资金达361.73亿元，较上周增长197.46%。竞价项目解禁收益率均值为-2.92%，而定价项目为18.24%。
• 倒挂项目增加：截至11月19日，倒挂项目数量为44宗，占比29.73%，环比上升。平均倒挂率下降至24.02%，较上周下降5.57个百分点。
• 定增进程变化：上周新增6宗定增项目，环比减少12宗；发审委通过5宗，环比减少7宗；证监会核准4宗，环比增加1宗。有3宗项目停止实施，主要受宏观经济及融资环境影响。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 上周上市公告的定增项目共4宗，募资额合计35.53亿元，环比减少58.36%。
• 竞价项目2宗，合计募资27.83亿元，折价率均值为8.43%。
• 定价项目2宗，折价率均值为24.08%，环比大幅上升47.33个百分点。

2. 解禁收益分析

• 行业分布：上周解禁项目涉及14个行业，机械设备行业解禁项目最多，休闲服务、电子、通信行业解禁资金居前三。
• 竞价解禁收益：上周竞价解禁绝对收益率均值为-19.40%，超额收益率为-0.49%。
• 定价解禁收益：上周定价解禁绝对收益率均值为3.96%，超额收益率为14.63%。
• 本周解禁项目：
  • 5宗竞价项目，浮动收益率均值为-2.92%，其中浙江鼎力浮动绝对收益率最高（26.52%），科力远破发最严重（-54.30%）。
  • 16宗定价项目，浮动收益率均值为18.24%，天邦股份浮动绝对收益率达261.23%，为定价项目最高；兴源环境浮动绝对收益率最低（-69.20%）。

3. 定增进程概览

• 已过会和已获批的待发项目有148宗，环比持平。
• 发行价/底价倒挂项目44宗，环比增加3宗，倒挂家数占比为29.73%。
• 倒挂项目行业分布以计算机、房地产、有色金属为主。
• 有3家公司（希努尔、四川成渝、迅游科技）停止实施定增预案，主要因融资环境变化及重组条件不成熟。

4. 定增项目调整情况

• 沙钢股份：取消对德利迅达88%股权的收购，募资总额由257.56亿元调减至237.28亿元，发行价由12.19元/股下调至12.16元/股。
• 长春一东：交易总价上调3.92%，募资总额由7.8亿元增至8.13亿元，增发股份数量相应上调。
• 云铝股份：募资总额由45亿元调减至26亿元，减少42.22%。
• 新力金融：配套募资金额由2.21亿元调减至1.98亿元。

5. 部分定增项目概览

• 已获批未发项目：
  • 城地股份：拟收购香江科技100%股权，预计募资4.40亿元。
  • 科大智能：拟进行高端机器人智能生产基地项目，预计募资14.71亿元。
• 已过会未发项目：
  • 航天发展：拟收购锐安科技43.34%股权、壹进制100%股权，预计募资8.00亿元。
  • 联创互联：拟收购整投网络49.90%股权，预计募资1.86亿元。
  • 广发证券：补充资本金和营运资金，预计募资150.00亿元。
• 已过股东大会未发项目：
  • 盛屯矿业：拟收购四环锌锗剩余97.22%股权，预计募资10.60亿元。

总结

本报告指出，2018年11月中旬定增市场呈现小幅回落趋势，竞价折价率下降，倒挂情况改善，但部分项目仍面临破发风险。同时，定增项目调整频繁，部分公司因市场环境变化调整募资规模，也有项目因条件不成熟而终止。整体来看，定增市场在波动中调整，需关注后续执行情况及市场表现。