20170905-申万宏源-定增市场周报_竞价公告折价率大幅回升_待审倒挂情况持续改善_13页_804kb

报告摘要

定增市场周报 2017.8.28-2017.9.3 总结

核心内容

2017年9月3日发布的定增市场周报，主要聚焦于近期定增项目的发行情况、解禁收益分析、待审项目进展及部分定增项目的投向亮点。整体来看，定增市场在竞价和定价项目方面均呈现出一定的波动，但待审倒挂情况有所改善。

主要观点

竞价项目折价率回升：上周竞价项目平均折价率为15.52%，环比翻倍，为月度次高。其中，众泰汽车和锡业股份的折价率分别达到22.65%和18.50%，而摩登大道折价率较低，仅为5.42%，但三者截至9月4日浮盈均超过20%。
解禁收益波动明显：上周解禁资金总规模为293.15亿元，环比上升。解禁日绝对收益率均值为8.33%，其中竞价项目解禁收益率均值为5.74%，定价项目为20.41%。本周即将解禁的定增资金规模大幅上升至410.54亿元，其中海航控股解禁规模最高，为165.54亿元。但部分竞价项目出现明显浮亏，如中南文化、万林股份、海默科技、鸿博股份等，浮亏均超过20%。
待审倒挂情况改善：截至9月3日，正常待审项目为290宗，倒挂项目降至72宗，倒挂家数占比为24.83%，环比小幅下降。雪浪环境、帝王洁具、纳思达的倒挂率明显收缩，而凤形股份、得润电子、泛海控股的倒挂率小幅扩大。
部分定增项目终止或调整：上周有11家公司、13宗项目停止实施相关预案。其中，凤凰光学因标的公司业绩不确定性终止重组，渤海金控因监管政策变化终止收购华安财险股权，山东高速则将原定增项目转为可转债。海正药业调整募资规模，下调约19.64%。
部分定增项目亮点突出：桐昆股份和东杰智能的定增项目在投向及亮点方面表现较为突出。桐昆股份拟募资不超过10亿元用于产业链延伸，东杰智能拟募资2.25亿元用于收购常州海登股权，拓展汽车智能总装生产线业务。

关键信息

1. 定增市场发行概况

上周共有6宗定增项目公告，其中竞价项目3宗，募资总额76.76亿元，环比减少69%。
河北宣工为募资规模最大的项目，实际募资总额26亿元。
竞价项目平均折价率为15.52%，其中众泰汽车、锡业股份、摩登大道分别为22.65%、18.50%、5.42%。
定价项目平均折价率为21.30%，其中河北宣工折价率最高，为57.14%。

2. 解禁收益分析

上周解禁资金规模为293.15亿元，环比上升。解禁日绝对收益率均值为8.33%，其中竞价项目为5.74%，定价项目为20.41%。
有色金属行业解禁绝对收益率最高，为48.70%；纺织服装、计算机行业解禁收益率为负。
本周解禁资金规模大幅提升至410.54亿元，其中海航控股解禁规模最高，为165.54亿元。
截至9月3日，11宗竞价项目浮动收益率仅为0.03%，其中5个项目浮动破发，浮亏均超过20%。

3. 定增进程概览

上周新增预案6宗，环比减少1宗，其中竞价项目2宗。
证监会批准2宗项目，发审委通过项目数大幅上升至17宗，其中竞价项目9宗。
正常待审项目为290宗，倒挂项目降至72宗，倒挂家数占比24.83%，平均倒挂率降至12.17%。
传媒、计算机、通信行业倒挂率较高，实际控制人资产注入项目倒挂率超过20%。

4. 部分定增项目投向及亮点

桐昆股份：拟募资不超过10亿元，用于年产30万吨功能性纤维项目、年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目、引进全自动智能化包装流水线建设项目。公司通过参股浙江石化，完成“PX-PTA-涤纶长丝”全产业链布局，产品规格齐全，市占率世界第一。
东杰智能：拟募资2.25亿元，用于支付收购常州海登股权交易费用、高效节能汽车涂装线项目和研发中心建设项目。公司通过收购常州海登，拓展汽车智能总装生产线业务，标的公司盈利能力较强，预计未来三年净利润稳步增长。