电力及公用事业行业海外天然气专题二：全球天然气贸易“五问五答”-20220419-安信证券-18页_1mb

全球天然气贸易“五问五答”总结

核心内容

全球天然气贸易呈现资源分布集中、价格波动显著、LNG贸易快速增长及进出口格局稳定等特征。本文从资源分布、价格走势、贸易运输方式、进出口格局以及基础设施建设五个方面进行了详细分析，并结合投资建议提出了对国内天然气龙头公司的推荐。

主要观点

1. 全球天然气资源分布

   • 全球天然气储量主要集中在中东和CIS地区（俄罗斯为主），占全球总量的70.4%。
   • 俄罗斯、伊朗、卡塔尔、土库曼斯坦和美国是全球探明剩余可采储量前五的国家，合计占全球储量的64.01%。
   • 中国天然气探明储量为8.4万亿立方米，占全球的4.5%，排名第六。
   • 近年来中国和美国的储量增速较快，分别为11.3%和5.5%（2009-2019）。

2. 全球天然气市场价格走势

   • 2021年全球天然气市场供不应求，价格持续上涨。
   • 2021年，荷兰TTF、伦敦NBP及日韩JKM价格分别上涨至最高59.6美元/MMBtu、60.61美元/MMBtu和48.92美元/MMBtu，涨幅分别超过8倍。
   • 2022年初至4月14日，TTF、NBP及JKM均价分别上涨至33.01美元/MMBtu、30.88美元/MMBtu和30.85美元/MMBtu，同比分别增长404.74%、344.32%和256.65%。
   • Henry Hub价格相对平稳，但受寒潮影响，2022年初至4月14日均价为4.85美元/MMBtu，同比上涨79.6%。
   • 俄乌局势紧张和亚洲天然气需求高增，预计2022年全球天然气价格仍将高位震荡。

3. 全球天然气贸易运输方式

   • 国际天然气贸易主要通过LNG（液化天然气）和PNG（管道天然气）两种方式。
   • LNG贸易量近年来持续增长，2000-2020年年复合增速达4.7%，2020年贸易量达4897.1亿立方米，已超过PNG贸易量。
   • LNG贸易覆盖范围扩大，2021年底已拓展至44个进口市场和20个出口国。

4. 全球天然气进出口格局

   • 俄罗斯、美国及中东地区为全球主要的天然气出口地。
   • 欧洲和亚洲为主要的天然气进口地，其中亚洲为LNG进口主力，占全球LNG总进口量的71.4%。
   • 中国已取代日本成为全球最大LNG进口国，2021年进口量达8140万吨。
   • 欧洲天然气进口中，约51.4%依赖俄罗斯管道气。

5. LNG进出口基础设施建设投产情况

   • 全球LNG运输船数量及运载能力稳步增长，大型运输船占比提升。
   • 全球液化能力持续提高，2020年底达到约453.8MTPA，美国和澳大利亚为增长主力。
   • 全球LNG接收站再气化能力稳步增长，2020年底全球接收站再气化能力达946.7MTPA，其中亚洲国家占全球总量的58.57%。
   • 中国、印度、美国及巴西等国为LNG接收站新增及扩建的主要地区。

关键信息

• LNG贸易趋势：LNG贸易量快速提升，成为天然气贸易的主流方式。
• 价格波动：受极端天气、经济复苏、地缘政治等因素影响，全球天然气价格持续走高，欧洲和亚洲价格差异显著，带来贸易机会。
• 基础设施发展：LNG运输船、液化能力、接收站建设均呈上升趋势，尤其是亚洲国家的接收站建设加速。
• 主要出口国：俄罗斯、美国及中东地区为全球主要天然气出口地，其中俄罗斯为最大管道气出口国。
• 主要进口国：欧洲和亚洲为主要天然气进口地区，其中亚洲为LNG进口主力，中国成为全球最大LNG进口国。

投资建议

• 重点推荐公司：新奥股份，因其具备天然气上中下游完整产业链，上游供气来源多样，中游拟收购舟山LNG接收站90%的股权，下游城燃业务全国性布局。
• 公司优势：公司拥有大量优质工业客户，积极拓展综合能源服务，有望受益于欧洲天然气涨价背景下的国际贸易机会。

风险提示

1. 天然气价格持续上涨可能导致毛差缩窄，抑制需求。
2. 俄乌局势紧张可能继续推高欧洲天然气价格。
3. 若政策推动不及预期，可能影响天然气需求增长。
4. LNG进出口贸易基础设施建设若不及预期，可能影响全球贸易量。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

结论

全球天然气市场正经历资源分布不均、价格高位震荡、LNG贸易增长及基础设施建设加速等多重变化。未来天然气价格可能继续上涨，尤其是欧洲地区，LNG贸易的快速增长为市场带来新的机遇。新奥股份因其产业链完整和国际化布局，成为重点推荐对象。然而，投资者需警惕天然气价格、地缘政治、政策及基础设施建设等多重风险。