2017-公用事业-天然气：“煤改气”有望促“226”城市天然气发展_25页-2mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了“煤改气”政策对“2+26”城市天然气行业发展的推动作用，并探讨了天然气在能源消费中的提升空间。报告指出，随着环保政策的加强和“煤改气”政策的实施，天然气作为清洁能源在环保和经济性方面具备一定的优势，同时政策补贴和区域推进也进一步提升了天然气消费和产能。

主要观点

• 天然气消费增长：自“十二五”以来，天然气消费量同比增速高于总能源消费量增速，且在2017年国家发改委等联合发布《加快推进天然气利用的意见》，提出到2020年和2030年，天然气在一次能源消费结构中的占比分别力争达到10%和15%。
• 环保优势显著：天然气单位热值高于煤，燃烧后污染物排放量低于煤，是有效的治霾路径之一。
• 经济性有待提升：目前天然气单位热值价格高于煤，经济性尚存提升空间，但随着政策推进，替代成本有望降低。
• 政策推动发展：自2013年《大气污染防治行动计划》发布以来，国家和“2+26”城市相继出台“煤改气”政策，补贴方案进一步促进了政策落地。
• 区域政策落地：包括北京、天津、河北、山东、河南、山西等在内的“2+26”城市已陆续推进“煤改气”工程，目标包括散煤替代、集中供热、清洁供暖等。
• 补贴方案助力：各城市推出不同形式的补贴政策，如设备购置补贴、管网建设补贴、运行补贴等，有助于“煤改气”项目的实施。
• 天然气消费和产能提升：随着“煤改气”政策的持续推进，天然气消费和产能有望进一步提升，行业发展可期。
• 建议关注标的：报告建议关注布局“2+26”城市天然气产业链、潜在受益于“煤改气”政策红利的公司，如百川能源、金鸿能源、迪森股份等。

关键信息

1. 天然气在能源消费中的长期提升空间可期

• 天然气消费量增速高于总能源消费量增速。
• 2016年天然气消费量占比为6.4%，预计到2030年占比将达15%。
• 国家政策支持天然气作为清洁能源体系的主体能源之一。

2. “煤改气”技术性可行，经济性尚存提升空间

• 天然气单位热值高于煤，燃烧产物中污染物排放量低于煤。
• 单位热值价格高于煤，经济性有待提升。

3. “煤改气”政策助推天然气发展

• 国家层面政策逐步推进“煤改气”工程，覆盖供热、交通、工业燃料、天然气发电等领域。
• “2+26”城市区域政策落地，重点城市推进“煤改气”工程，包括散煤治理、集中供热、清洁供暖等。
• 各城市推出不同形式的补贴政策，促进“煤改气”项目实施。
• 天然气消费和产能在政策推动下有望进一步提升。

4. 建议关注标的

• 百川能源：受益于京津冀一体化和“煤改气”政策，燃气接驳业务快速增长，2016年营收增长21.54%。
• 金鸿能源：深耕“2+26”区域，拥有较长的长输管道，具备区域竞争优势。
• 迪森股份：布局清洁能源产业链，壁挂炉业务受益于“煤改气”政策，销量和订单增长显著。

风险分析

• 政策执行力度低于预期：若政策推进不及预期，可能影响天然气消费和产能增长。
• 天然气价格大幅上涨：可能导致“煤改气”替代成本增加，影响政策实施效果。

投资建议

• 增持（首次）：基于“煤改气”政策的积极影响和天然气行业的增长潜力，报告建议增持相关标的。

公司信息

• 百川能源：注册资本9.6亿元，服务居民人口近500万，工商业用户3万余家，拥有CNG加气站和门站。
• 金鸿能源：天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营商，2012年借壳上市，2014年收购北京正实同创，进军环保领域。
• 迪森股份：深耕清洁能源业务，2015年提出转型为综合性清洁能源服务商，2016年收购迪森家居，切入家庭消费端市场。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

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