20260803-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_单边观望为主_月差反套持有_22页_2mb

油脂周报总结（P&Y&OI）

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现单边观望态势，策略上建议关注回调做多棕榈油05合约，并考虑持有棕榈油09-05的月差反套。整体市场受天气预期和原油波动影响较大，基本面驱动较为有限。

主要观点与策略

1. 市场观点

• 油脂整体趋势：单边观望为主，市场缺乏明确的边际驱动。
• 策略建议：
  • 单边策略：若原油回调，可考虑做多棕榈油05合约。
  • 套利策略：在月差走弱预期下，可考虑持有棕榈油09-05的反套。

2. 关键影响因素

• 供给端：
  • 东南亚（尤其是马来西亚）维持季节性增产累库周期，中性偏多。
  • 菜籽系统利多出尽，短期价格回落。
  • 高温干旱天气可能对各大产区造成影响。
  • 强烈厄尔尼诺预期对棕榈油27年合约带来长期支撑。
• 需求端：
  • 印度7月预计增加植物油进口，有利多预期差。
  • 原油价格回落可能使生柴端利多出尽，需警惕。
  • 国内油脂需求稳中偏弱，缺乏持续支撑。

3. 库存及基差

• 棕榈油：国内库存难以快速去化，基差偏弱。
• 豆油：近期累库明显，地区基差走弱。
• 菜油：国内油厂库存逐渐去库，货权集中，可流通贸易量少，基差坚挺，需关注后续菜籽和菜油买船情况。

4. 宏观及政策

• 原油波动：美伊地缘局势存在不确定性，原油波动对油脂市场影响较大。
• 生柴政策：印尼和马来生柴政策落地，需关注政策执行效果，若不及预期可能成利空。
• 贸易政策：国内对全面放开澳菜籽采购的政策可能带来一定影响。

5. 风险提示

• 原油波动：是当前油脂市场的主要风险因素。
• 产地天气：高温干旱可能对油脂产量造成不利影响。

市场数据与趋势

1. 油脂主力合约走势

• 油脂主力合约收盘价及农产品指数走势显示近期市场波动较小，处于震荡区间。

2. 月间价差

• 豆油主力-次主力价差：走弱，反映市场对近期供给的担忧。
• 棕榈油主力-次主力价差：走弱，市场预期未来供给增加。
• 菜油主力-次主力价差：相对坚挺，反映国内需求和库存去化情况。

3. 品种价差

• OI-P 09价差：反映棕榈油与豆油的价差趋势，需关注市场供需变化。
• Y-P 09价差：反映豆油与棕榈油的价差，同样需关注市场动态。

4. 国内棕榈油供需

• 进口成本价：近期进口成本价有所波动，反映国际市场变化。
• 进口利润：进口对盘利润表现不一，需关注市场供需及价格变化。
• 商业库存：国内棕榈油商业库存维持在一定水平，去库速度较慢。

5. 大豆市场

• 美豆出口销售：累计出口销售量稳定，反映市场对美豆的需求。
• 美豆往中国出口量：中国是美豆的主要买家之一，出口量变化影响国内供给。
• 巴西大豆CNF升贴水：反映巴西大豆在国际市场上的相对价格表现。

6. 国内大豆油厂供需

• 到港量：近期大豆到港量增加，影响豆油供给。
• 日成交量：豆油成交量维持稳定，反映市场活跃度。
• 压榨量与库存：国内豆油压榨量和库存变化反映供给和需求的平衡情况。

7. 菜籽市场

• 加拿大与欧盟菜籽产区天气：
  • 加拿大：未来15日降水分布不均，部分地区可能面临干旱。
  • 欧盟：气温偏高，可能影响菜籽产量。
• 出口与到港情况：
  • 加拿大菜籽出口量稳定，国内预计到港量逐步增加。
  • 菜籽油和芥子油进口量持续增长，反映市场需求。

关键信息总结

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。团队在农产品基本面和期现研究方面具有丰富经验，研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域，并多次荣获分析师奖项。

免责声明

本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。未经许可，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。

总结

油脂市场当前处于单边观望状态，受天气预期和原油波动影响较大。棕榈油由于厄尔尼诺预期和东南亚累库周期，具备一定支撑。豆油和菜油则因供给和需求变化，呈现不同的基差走势。策略上建议关注棕榈油05合约的回调机会，并考虑月差反套操作。需重点关注原油价格波动和产地天气变化，以防范市场风险。