20260810-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_单边布局做多_月差套利持有_22页_2mb

油脂周报总结（P&Y&OI）

核心内容概述

本报告由国贸期货农产品研究中心于2026年8月10日发布，主要分析油脂市场近期走势及未来策略建议。报告围绕供给、需求、库存及基差、宏观及政策等多维度展开，提出单边做多与月差套利相结合的策略，并对不同油脂品种进行具体分析。

主要观点及策略

供给端

• 整体趋势：中性偏多
• 主要逻辑：
  1. 马来西亚7月数据预计维持累库，中性偏空；
  2. 菜油近端供应偏紧，货权集中；
  3. 近月大豆大量到港，高开机率已在预期，中性；
  4. 超强厄尔尼诺预期进一步提高，对棕榈油27年合约提供长期支撑；
  5. 豆菜新作产区天气转温和，东南亚持续偏干。

需求端

• 整体趋势：利多
• 主要逻辑：
  1. 印度7月预计增加植物油进口，带来有利多预期差；
  2. 需警惕原油回落后，生柴端利多出尽；
  3. 国内油脂需求稳中偏弱，缺乏明显驱动。

库存及基差

• 整体趋势：豆棕偏空，菜油偏强
• 主要逻辑：
  1. 开学季备货节奏带动油脂基差整体企稳，菜油偏强；
  2. 豆油库存出现拐点，需观察持续性，同时关注出口传闻及基差变化。

宏观及政策

• 整体趋势：短期观望
• 主要逻辑：
  1. 美伊地缘局势存在不确定性，但近期油脂已出现脱敏迹象；
  2. 印尼和马来的生柴政策落地，需关注政策效果，若不及预期可能成利空；
  3. 国内全面放开澳菜籽采购政策值得期待。

投资观点

• 策略建议：
  • 单边布局：若原油回调，可考虑做多棕榈油05合约；
  • 月差套利：建议持有棕榈油多05空09，菜油多09空01；
• 风险提示：原油波动、产地天气是主要风险点。

交易策略

市场数据与趋势分析

东南亚天气

• 降水：未来14日降水偏少，气温偏高；
• 气温：未来14日气温偏高，对棕榈油生产带来压力。

印尼棕榈油供需

• 产量：维持稳定，但需关注出口及库存变化；
• 出口量：持续偏高，影响全球市场供需；
• 国内消费：稳定，但受进口影响；
• 期末库存：需关注库存变化趋势。

马来棕榈油供需

• 产量：稳定，但受天气影响；
• 出口量：持续偏高；
• 国内消费：稳定；
• 期末库存：需关注库存变化趋势。

印度进口情况

• 棕榈油：7月进口量预计增加，带来利多预期；
• 葵油：进口量稳定；
• 豆油：进口量稳定；
• 三油进口：整体稳定，但需关注政策变化。

国内棕榈油市场

• 进口成本价：近期维持稳定；
• 进口对盘利润：小幅波动，需关注成本与价格变化；
• 商业库存：维持稳定，但需关注出口及需求变化。

美豆天气与市场

• 降水：未来15日美豆产区降水偏少，气温偏高；
• 出口销售：累计出口量稳定，但需关注天气对产量的影响；
• 往中国出口：稳定，但需关注国内需求变化；
• 巴西大豆CNF升贴水：小幅波动，反映市场预期。

国内大豆油厂供需

• 到港量：近期稳定；
• 日成交量：稳定；
• 周度产量：受大豆到港影响，近期偏高；
• 周度库存：维持稳定，但需关注需求变化。

菜籽产区天气

• 加拿大：未来15日降水偏少，气温偏高；
• 欧盟：未来15日气温偏高，降水偏少；
• 出口及到港：加拿大菜籽出口量稳定，国内预计到港量偏高；
• 进口榨利：小幅波动，反映市场供需关系。

国内菜籽油厂供需

• 压榨量：稳定；
• 提货量：稳定；
• 周度产量：稳定；
• 周度库存：维持稳定，但需关注需求变化。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队在农产品基本面及期现研究方面具有丰富经验，覆盖多个农产品领域，曾获期货日报“最佳农副产品期货分析师”等荣誉。

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