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零售销售超预期，是否会加快美联储加息步伐？

核心内容

美国7月零售销售数据超预期，主要由服装及服装配饰和汽车销售带动。这一数据反映了消费者支出的强劲增长，但需结合其他经济指标和美联储政策判断其对加息节奏的影响。

主要观点

• 零售销售表现：

  • 7月零售销售环比增长0.5%，高于预期和前值。
  • 零售销售（除汽车）环比增长0.6%，高于预期。
  • 零售销售（除汽车与汽油）环比增长0.6%，高于预期。
  • 分项数据中，汽车经销商和加油站销售额增长显著，但建材商店和家具店销售额下滑。

• 支撑因素：

  • 强劲的劳动力市场：失业率接近历史低位，工资上涨推动消费。
  • 减税政策：降低家庭平均税率，提升可支配收入，刺激消费。
  • 储蓄率上升：2017年储蓄率大幅上修，表明居民有更多可支配资金。

• 加息考量：

  • 美联储是否加快加息，将取决于核心PCE走势。
  • 若储蓄率带动核心PCE上升，叠加通胀率升至2.9%（6年来新高），则可能加快加息。
  • 若储蓄率与消费之间传导失效，则可能维持渐进加息策略。

关键信息

1. 制造业与经济指标

• 纽约联储制造业指数：8月数据高于预期，显示商业活动强劲。
• 费城联储制造业指数：8月数据低于预期，表明制造业增长放缓。
• 工业产出：7月工业产出仅增长0.1%，低于预期，采矿业和公共事业拖累。
• 新屋开工：7月数据高于预期，但区域差异明显，西部和东北地区拖累。
• 密歇根消费者信心指数：8月数据回落至95.3，为去年9月以来最低，主要受购买状况和产品定价评估拖累。

2. 财经数据与事件

• 重点关注数据：
  • 美国7月成屋销售年化总数
  • 美国8月Markit制造业PMI初值
  • 美国7月耐用品订单环比初值
• 财经事件：
  • 博斯蒂克就经济前景发表讲话
  • 美联储8月货币政策会议纪要

3. 其他经济体表现

• 欧元区：
  • 8月Markit制造业PMI初值料上行，显示制造业复苏。
  • 通胀小幅回升，但核心CPI仍低于目标。
  • 欧央行维持主要再融资利率不变，但资产规模缩减。
• 英国：
  • 8月确定加息25个基点，显示政策转向。
• 日本：
  • 货币政策扩张持续，通胀保持稳定。
• 新兴市场：
  • 印度、韩国、印尼等经济出现复苏趋势。
  • 巴西和俄罗斯经济放缓，面临下行压力。

风险提示

• 美联储若对经济形势过于乐观，可能加快加息，导致资产价格下行。
• 加息可能引发资金流出欧元区，对欧元区经济带来资本外流压力。
• 中美贸易对抗升级可能对全球经济造成负面影响。

总结

美国7月零售销售数据超预期，主要由服装和汽车销售带动，显示消费市场强劲。但零售销售与核心PCE之间的传导关系可能失效，影响美联储的加息决策。此外，制造业指数和消费者信心指数的分化表明经济存在结构性矛盾。未来美联储的加息节奏将取决于通胀走势和经济数据的整体表现，同时需关注全球贸易环境和资本流动带来的风险。