20230330-腾景数研-基于腾景国民经济运行全口径数据_全口径投资_基建_房地产对冲之势趋缓_投资有望渐进修复_10页_775kb

腾景宏观月报总结

核心内容

本期月报聚焦2023年2月全口径投资数据，分析了各行业投资增速的变化趋势，指出经济复苏背景下投资回暖，但部分行业仍面临压力。

主要观点

1. 投资整体回暖，对冲之势趋缓

• 2月全口径投资不变价当月同比为 7.82%，相比1月和去年12月分别回升 1.08 和 6.22 个百分点。
• 基建投资和房地产投资的对冲效应逐渐减弱，投资增速中枢上移。
• 制造业和服务业投资总体保持稳定，成为支撑投资增长的重要力量。

2. 基建投资延续高景气

• 基建投资不变价同比增长 11.54%，相比1月增长 0.65 个百分点。
• 高频指标显示，挖机开工小时数显著提升，表明基建活动活跃。
• 政策支持持续发力，包括“十四五”重大工程、政策性金融工具和专项债，将推动基建投资在上半年形成更多实物工作量。
• 主要增长动力来自电力、热力生产和供应业以及公共设施管理业，交通运输业也保持较快增速。

3. 房地产投资触底回升

• 房地产投资不变价同比增长 3.76%，相比去年12月回升 9.40 个百分点。
• 资金端和施工端均出现改善，房屋新开工面积和施工面积回升，竣工面积大幅反弹。
• 销售端表现明显好转，销售面积累计同比增长 -3.60%，相比去年12月提升 20.7 个百分点。
• 2月房地产市场呈现渐进修复态势，但后续趋势仍需观察。

4. 制造业投资保持平稳，但面临压力

• 制造业投资不变价当月同比为 8.11%，相比1月上升 1.88 个百分点。
• 1-2月制造业投资利润累计同比增长 -32.60%，表现弱于去年同期。
• 上游原材料制造业投资结构有所改善，部分行业如非金属矿物制品业和医药制造业增长提速。
• 中游装备制造业投资动能减弱，如汽车制造业和电气机械及器材制造业增速回落。
• 下游消费制造业增长动能不足，需更长时间恢复。

5. 服务业投资增长动能趋强

• 服务业投资不变价当月同比为 9.31%，相比上月提升 0.53 个百分点。
• 批发零售业、银行业、证券和其他金融活动等行业发展良好，未来有望提供更多增长动力。

关键信息

• 全口径数据：腾景构建了包含 150多个常用指标、5000多个全部指标的全口径数据库，弥补了传统数据的不足。
• 数据优势：
  • 补全：涵盖居民消费和服务消费，完整反映消费结构。
  • 补准：剔除土地使用费，加入无形资产，提升数据准确性。
  • 补缺：通过模拟构建全部服务业月度增长指标。
  • 校正：利用投入产出矩阵机制增强数据的相互印证和准确性。
  • 高频化：实现月度化甚至日度化数据，提升预测能力。
• AI经济预测：基于深度学习和机器学习技术，实现对经济指标的高频模拟和预测，准确率可达 70%以上，预测重点在于趋势走向和拐点判断。

数据来源与方法

• 数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库、Wind。
• 方法论：采用“多维动态均衡矩阵系统（MDEMS）”，对投入产出体系进行动态化改造，实现数据的多维度关联和高频化处理。

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重要声明

• 本报告为研究性成果，数据准确率以概率方式呈现，仅供投资者参考。
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