20230108-腾景数研-腾景宏观月报_基于腾景国民经济运行全口径数据-11月全口径投资_房地产投资再度下行_投资修复进程趋缓_10页_1mb

腾景宏观月报总结：11月全口径投资分析

核心内容概述

2022年11月，中国全口径投资数据表明，整体投资增速继续放缓，但部分行业表现出修复迹象。房地产投资持续下行，制造业投资小幅回升，基建投资维持高位，服务业投资稳步增长。全口径数据通过动态投入产出矩阵构建，相比官方数据更具全面性和准确性。

主要观点

1. 全口径投资整体表现

• 不变价当月同比增长：3.88%，较上月回落2.19个百分点。
• 现价累计同比增长：5.30%，较上月下降。
• 投资修复进程趋缓，尤其房地产投资表现疲软，成为拖累整体投资的主要因素。

2. 各行业投资增速分析

（1）房地产投资

• 不变价当月同比：-23.03%，较上月下降。
• 房地产开发投资完成额：-9.80%，持续负增长。
• 土地成交价款累计同比：-46.90%，仍处深度负增长区间。
• 施工与竣工面积：受“保交楼”政策影响，竣工面积增速边际回升，施工与新开工面积增速放缓。
• 销售端：商品房销售面积累计同比-22.30%，虽仍处负增长区间，但三季度以来已基本止住下滑趋势。
• 结论：房地产市场仍处于筑底期，供需两端修复缓慢，需求端恢复需更长时间。

（2）制造业投资

• 不变价当月同比：8.10%，较上月提高2.13个百分点。
• 增长结构分化：
  • 中游装备制造业：为主要支撑。
  • 上游原材料制造业：如化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业投资增速提升。
  • 下游消费制造业：持续疲软，增速与上月基本持平。
  • 必选消费品行业：如农副食品加工业、纺织业、食品制造业成为增长动能来源。

（3）基建投资

• 不变价当月同比：15.13%，与上月基本持平，继续高位运行。
• 各行业增速：已实现转正，电力、热力的生产和供应业、公共设施管理业、信息传输、软件和信息技术服务业贡献超过70%的增长动能。
• 交通基建：进入四季度后加速修复，后续有望为基建投资持续增长提供支撑。

（4）服务业投资

• 不变价当月同比：16.40%，较上月提高3.38个百分点。
• 增长结构：
  • 卫生、商务服务业等提供稳定增长动能。
  • 银行业、证券业、社会管理和社会组织、批发零售等行业增速明显加快。
  • 体育、广播电视、电影和音响业也在修复过程中。
• 结论：服务业投资持续修复，增速稳定上行，疫情防控政策优化为后续增长提供空间。

关键信息

• 全口径数据优势：
  • 补全：涵盖完整居民消费和政府消费，区分商品消费和服务消费。
  • 补准：剔除土地使用费，加入无形资产，形成更准确的固定资本形成指标。
  • 补缺：通过投入产出矩阵模拟，形成全部服务业月度增长指标。
  • 校正：利用投入产出矩阵的自我约束机制增强数据准确性。
  • 高频：实现月度化，未来有望实现周度、日度甚至实时化显示。
• 全口径指标数量：官方常用指标72个，腾景全口径常用指标150多个，全部指标5000多个。

腾景AI经济预测

• 高频模拟：将月度指标日度化，实现当日或近日公布。
• AI预测：基于深度学习算法，挖掘非线性相关关系，预测经济金融指标走向与拐点。
• 预测能力：目前具备半年到一年、准确率70%以上的预测能力，逐步提升中。
• 预测目标：主要关注指标的平滑（TC）数值，提炼规律性因素，判断趋势与拐点。

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• 本报告由北京腾景大数据应用科技研究院制作，仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 数据来源于机器学习与深度学习技术的探索性研究，准确率以概率方式呈现。
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