20211214-弘业期货-天胶_低库存背景下期价或受撑反弹_8页_1mb

天胶研究报告总结

核心内容概述

本报告由弘业期货金融研究院工业品研究所发布，分析了2021年12月天胶市场的走势及影响因素。报告指出，在低库存背景下，天胶期价或受支撑反弹，同时强调了库存变化、产量、出口及需求等因素对市场的影响。

主要观点

• 产业链去库持续：尽管受到市场和政策压制，橡胶产业链整体仍处于去库状态，国内库存水平可能已接近谷底。
• 产胶国产量增长：三季度以来，产胶国产量稳步进入高产季，11月突破120万吨，前11个月累计产量同比增加5.7%。
• 出口表现强劲：主产国出口在10月和11月出现小高潮，前11个月累计出口量同比增加1.61%。
• 国内产量提升：国内天胶产量自5月起稳定增长，11月创年内高点，前11个月累计产量同比增加25%。
• 轮胎开工与产量：轮胎开工率和产量整体偏弱，但出口需求强劲，前10个月累计出口同比增加26.8%。
• 青岛库存分化：青岛地区一般贸易库存持续下降，而保税库存缓慢回升，显示市场结构变化。
• 期货仓单回升：国内期货库存自11月19日仓单集中注销后逐步回升，当前库存水平为17.3万吨。
• 技术支撑与中期走势：短期期价受15700附近压制回调，但中期结构稳定，沪胶或在14500附近获得支撑，中期可能维持14000-16000区间震荡。

关键信息

一、产胶国情况

• 产量：三季度以来，产胶国月产量连续5个月保持在100万吨以上，11月突破120万吨。
• 出口：10月和11月主产国出口量创年内新高，前11个月累计出口同比增加1.61%。
• 主产国表现：泰国产量持续增加，其他主产国如印尼、马来西亚、越南出口量在10月和11月达到高峰。

二、国内生产情况

• 产量：5月至今国内产量稳定增长，11月达12.75万吨，前11个月累计产量同比增加25%。
• 进口：经历5月至7月的萎缩后，8月开始回升，11月达48万吨，前11个月累计进口同比减少5.87%。
• 产区状态：云南西双版纳全面停割，海南产区临近停割期，胶水产量下滑。

三、下游需求情况

• 轮胎开工：6月以来，全钢胎开工率维持在52%-65%，半钢胎在45%-64%，近期有所回升。
• 轮胎产量：全年保持同比增加态势，但8月、9月因政策影响出现负增长。
• 轮胎出口：出口需求强劲，前10个月累计出口同比增加26.8%，已超过去年全年产量。
• 汽车市场：四季度车市环比改善，但同比仍偏弱，11月产销分别下降9.3%和9.1%，前11个月产销同比分别增长3.5%和4.5%。

四、库存与期货市场

• 青岛库存：一般贸易库存持续下降，当前为23.86万吨，降幅达66.5%；保税库存从10月中旬低点缓慢回升至7.9万吨。
• 期货仓单：11月19日仓单注销后库存降至12.8万吨，之后回升至17.3万吨，增速较快。

总结及展望

• 短期走势：期价在15700附近受压制回调，但未破坏中期稳定结构，沪胶可能在14500附近获得支撑。
• 中期走势：预计维持14000-16000区间震荡，以检验基本面能否持续好转。
• 关注重点：投资者应重点关注国内库存走向及进口恢复状况，以判断未来市场走势。

分析师声明

• 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
• 报告清晰准确地反映了作者的研究观点，结论独立、客观、公正。

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