20140126-安信证券-浙江永强-002489.SZ-新模式_新契机_打开新的成长空间_16页_1mb

浙江永强（002489.SZ）总结

核心内容概述

浙江永强是一家全球领先的户外休闲家具制造商，主要产品包括户外休闲家具、遮阳伞和帐篷等，产品广泛应用于家庭庭院、户外休闲场所及酒店等。公司通过多年的海外市场耕耘，已建立完善的销售网络，特别是在欧洲和北美市场具有较强的影响力。近年来，公司开始积极拓展国内市场，并通过电商平台和全球采购模式转型为行业集成商，提升整体竞争力和产业附加值。

主要观点

1. 出口复苏，公司重回增长轨道

• 欧洲市场回暖：欧洲经销商库存基本为零，预计2014-2015业务年度订单量有望增加6000-7000万美元。公司于2011年收购了MWH品牌，该品牌在金属铁网类家具细分市场优势显著，预计2014年收入可达5000万美元，未来两年有望攀升至1亿美元市场规模。
• 美国市场快速增长：美国市场经过4-5年的培育，重点客户进入大批量供货阶段，订单量持续增长。2013年上半年，HomeDepot、Lowe's、Kohl's等客户销售额增长显著，其中HomeDepot占公司收入比重达16.7%。公司已通过沃尔玛资质认证，未来有望进一步加深合作。
• 销售增长趋势：2013年前三季度公司收入同比增长14.52%，净利润同比增长52.98%。预计2014-2015年收入增速分别为20.7%和18.7%，净利润增速分别为15.4%和21.8%。

2. 发力国内市场，打造自有品牌

• 内销目标：2014年内销收入目标为1-1.5亿元，2015年目标为3亿元。公司已设立国内事业部，并在淘宝、京东设立旗舰店，推广“尤特里欧”和“凡多尼帝”品牌。
• 市场潜力：国内户外家具市场潜力巨大，随着消费者对休闲文化的重视，户外家具逐渐进入大众消费领域。公司通过研发阳台家具、客厅家具等细分品类，抢占内销市场份额。
• 市场开拓策略：公司计划在宁波、北上广等重点城市开设体验店，并采用加盟模式推广自有品牌，实现线上线下互动。

3. 新业务模式：电商平台+全球采购，转型为集成商

• 设立“永强云商”：公司投资设立“永强云商”，搭建全球电子商务平台，提供一站式采购和供应链管理服务。
• 供应链管理：通过全球采购与外协，结合物流与仓储服务，缩短供货时间、降低物流成本、减少库存风险。公司目标是将电商平台和全球采购业务做到50亿元规模。
• 服务链条延伸：公司计划从单一制造业务向国际物流、仓储配送和经销环节延伸，同时建立完善的售后服务体系，提高客户粘性。

关键信息

财务数据

市场表现

• 股价表现：2014年1月24日股价为13.24元，6个月目标价为21元，对应2014年EPS的30倍PE。
• 现金流：2013年前三季度经营活动现金流净额为337.9亿元，投资活动现金流净额为76.0亿元，融资活动现金流净额为-229.9亿元。

风险提示

• 内销市场开拓风险：国内市场尚处于发展初期，需进一步提升品牌认知度和市场渗透率。
• 全球电商平台风险：新业务模式尚未完全成熟，存在运营和市场拓展的不确定性。

未来展望

• 战略目标：公司计划将内销业务发展为重要的收入来源，实现“百亿永强”的远景目标。
• 产能保障：柘溪345万件和宁波杭州湾470万件生产线已投产，为业务扩张提供充足产能支持。
• 品牌建设：通过打造自有品牌，提升产品附加值，增强市场竞争力。

投资建议

• 投资评级：上调至“买入-A”。
• 目标价：21元，对应2014年EPS的30倍PE。
• 预期收益：公司未来6个月的投资收益率预计领先沪深300指数15%以上，具备较高的增长潜力。

总结

浙江永强凭借其在海外市场的深厚积累，正积极拓展国内市场，并通过电商平台和全球采购模式实现业务转型。公司具备强大的设计和生产能力，同时拥有充足的现金流和收购能力，未来增长空间广阔。尽管面临一定的市场开拓风险，但公司已具备较强的竞争优势和良好的增长预期，值得投资者关注。