贵金属市场2018年半年度报告_15页_937kb

美国上半年贵金属市场总结

核心内容

2018年上半年，美国经济持续走强，美元指数触底反弹，美债利率上行，黄金、白银、铂金和钯金均表现疲软，金价下跌，银价震荡下行，铂钯跌幅显著。建行商品指数在上半年微涨0.31%，但各板块表现不一，其中煤炭、钢矿上涨，而有色、贵金属、农产品均下跌。

主要观点

• 金价表现：国际现货黄金上半年收于1252.40美元/盎司，下跌3.86%，二季度破位下行，受美元走强和美债利率上行压制。
• 银价表现：国际现货白银上半年收于16.10美元/盎司，下跌4.73%，整体呈宽幅震荡下跌趋势，投资性需求低迷。
• 铂钯表现：铂金下跌8.35%，钯金下跌10.17%，主要受汽车行业不确定性影响，尤其是新能源车补贴政策调整和关税冲突。
• 宏观经济背景：美国经济表现强劲，通胀上升推动美联储加快加息步伐，但贸易政策不确定性削弱经济前景。
• 货币政策影响：美联储预计下半年加息1到2次，美债中长期利率稳中有升，利空金价；欧央行维持宽松政策至2019年夏天，欧元区经济复苏乏力。

关键信息

一、走势回顾

1. 黄金走势：

   • 一季度在[1310, 1360]区间高位震荡。
   • 二季度破位下行，全年下跌3.86%，最高1366.06美元/盎司。
   • 国内金价跌幅较小，主要受人民币贬值影响。

2. 白银走势：

   • 一季度跟随黄金上涨，3月后需求利空打压走势。
   • 全年下跌4.73%，最高17.70美元/盎司，最低15.90美元/盎司。
   • 投资性需求低迷，银条银币投资需求下降27.3%。

3. 铂钯走势：

   • 铂金下跌8.35%，钯金下跌10.17%。
   • 二季度需求不确定性打压价格，钯金供需缺口仍存。

二、宏观影响因素分析

1. 美国经济表现：

   • 实际GDP保持增长，就业市场趋紧，通胀走强。
   • 税改推动经济增长，但贸易政策不确定性削弱前景。

2. 美联储政策：

   • 预计下半年加息1到2次，利率预测显示年内再加息两次。
   • 美联储加快加息节奏，美债中长期利率上行，利空金价。

3. 欧央行政策：

   • 年底结束QE，维持利率不变至2019年夏天。
   • 欧洲经济复苏乏力，通胀压力较小，宽松政策延长。

4. 贸易政策影响：

   • 美国强硬贸易政策引发全球关税冲突，抑制经济增长。
   • 贸易摩擦持续，对美元和金价产生负面影响。

三、基本面因素分析

1. 黄金基本面：

   • 一季度全球黄金需求同比下降7.4%，供给增长3.1%。
   • 投资需求低迷，金条金币需求下降14.5%，ETF投资需求下降66.3%。
   • 央行购金规模增加，俄罗斯、土耳其和哈萨克斯坦增持。

2. 白银基本面：

   • 实物供需逆差缩小，投资性需求低迷，ETF库存增长停滞。
   • 矿产银产量下降4.1%，工业需求占比提升至58.9%。
   • 光伏需求增长受国内政策影响，投资需求持续疲软。

3. 铂钯基本面：

   • 铂金供需基本均衡，钯金仍维持供给缺口。
   • 汽车催化剂需求增长，但受关税和新能源车补贴影响，需求不确定性高。
   • 铂金ETF净流出，零售投资需求下降。

四、后市展望

• 金价：预计下半年将宽幅震荡，受美联储加息和美元走强压制，但贸易冲突可能阶段性推升金价。
• 银价：维持底部震荡走势，进入“慢熊”格局，流动性缺失导致闪崩风险增加。
• 铂钯：受新能源车补贴和关税政策影响，价格将有所反弹，但整体走势不确定性较大。