20211031-开源证券-用友网络-600588.SH-公司信息更新报告_云业务高增长_大型企业领域快速突破_4页_822kb

用友网络（600588.SH）云业务高增长，大型企业领域快速突破

核心内容概述

本报告分析了用友网络在2021年10月的云业务发展情况，指出公司正经历云转型战略的重要阶段，其云业务收入快速增长，尤其在大型企业领域取得显著突破。公司整体财务表现稳健，投资评级为“买入”，并强调其在数智化、国产化和国际化三大趋势下的发展机遇。

主要观点

• 云业务高速增长：2021年前三季度，公司云服务与软件业务收入达46.64亿元，同比增长23.9%。其中，云服务业务收入25.26亿元，同比增长83.0%，占云服务与软件业务整体收入的54.2%。
• 大型项目比例提升：直销合同金额达48.3亿元，同比增长31.9%；500万元以上新签合同金额同比增长59.1%，显示出公司在大型客户市场的竞争力增强。
• 子公司畅捷通转型：畅捷通自2021年10月起全面转向云服务，前三季度云服务收入3.33亿元，占云服务与软件业务收入的近90%。
• 财务表现：公司前三季度营业收入49.33亿元，同比增长6.8%；归母净利润1.27亿元，同比扭亏为盈。但Q3单季度归母净利润为-8811.24万元，同比下滑113.86%，主要受交付周期、业务结构转型及外包因素影响。
• 盈利预测调整：由于研发及市场投入加大，公司2021-2023年归母净利润预测分别为8.98亿元、11.01亿元、13.03亿元，对应EPS分别为0.27元、0.34元、0.40元。
• 估值指标：当前股价31.80元，对应PE为135.6倍，预计未来三年PE将逐步下降至93.5倍。
• 风险提示：宏观经济波动可能影响客户采购，云业务进展可能不及预期。

关键信息

股票表现

• 当前股价：31.80元
• 一年最高最低：51.82元 / 29.52元
• 总市值：1,040.03亿元
• 流通市值：1,030.62亿元
• 近3个月换手率：34.36%

财务摘要（单位：亿元）

估值指标

业务结构

• 云服务与软件业务：占总收入的大部分，前三季度收入46.64亿元，同比增长23.9%。
• 云服务业务：ARR（年度经常性收入）达11.80亿元，环比增长41.5%。
• 子公司畅捷通：云服务收入占比近90%，推动整体云业务增长。

财务比率

投资建议

公司正处于云转型的关键时期，云业务表现亮眼，且在大型企业领域取得突破，具有较强的发展潜力。尽管短期内面临交付周期长和业务结构调整等挑战，但长期来看，公司有望受益于数智化、国产化和国际化趋势，因此维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济变化：可能影响客户采购行为。
• 云业务进展不及预期：可能对增长预期造成影响。

分析师承诺与声明

• 分析师承诺报告内容为个人观点，与报酬无直接关联。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应结合自身情况作出决策。