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用友网络三季报总结

核心内容

用友网络（600588.SH）于2021年10月29日发布前三季度业绩报告，显示公司实现了扭亏为盈，净利润显著增长。以下是报告的核心内容、主要观点及关键信息的总结：

一、财务表现

1. 营收与利润

• 营业收入：前三季度为49.33亿元，同比增长6.79%。
• 净利润：前三季度为1.27亿元，上年同期净亏损1559.95万元，实现扭亏为盈。
• 扣非净利润：前三季度为-1.22亿元，同比扩大亏损，主要由于加大了云服务业务转型的投入。

2. 预测数据

3. 财务指标

• 毛利率：从65.4%下降至59.5%。
• ROE：从17.2%下降至6.7%。
• 资产负债率：从49.6%上升至56.7%。
• 市盈率（P/E）：从202.0下降至105.9。
• 市净率（P/B）：从13.6上升至13.8。
• 市销率（P/S）：从10.5下降至6.1。

二、云业务发展情况

1. 云服务与软件业务

• 直销合同金额：前三季度为48.3亿元，同比增长31.9%。
• 500万元以上新签合同金额：同比增长59.1%，较半年度增速提升22.1pct。
• 云业务收入：前三季度为25.26亿元，同比增长83.0%，占云服务与软件业务整体收入的54.2%，较去年同期占比提升17.5pct。

2. ARR（年度经常性收入）

• 云业务ARR：达到11.80亿元，环比增长41.5%。

3. 合同负债

• 云业务合同负债：13.04亿元，同比增长38.5%，其中订阅相关合同负债7.02亿元，同比增长72.4%。

4. 客户续费率

• 大客户续费率：108.26%，环比增长3.73pct。
• 中客户续费率：73.31%，环比增长1.93pct。
• 小客户续费率：80.75%，环比增长0.89pct。
• 政府公共组织客户续费率：100%。

三、战略推进成效

1. 产品与服务

• YONBIP：新增费控、财资、企业绩效等53个服务。
• YonSuite：稳定性显著改善。
• NC Cloud：加强国产化适配。

2. 客户拓展

• 大型客户：YONBIP与NCC客户环比增长。
• 云服务付费客户：新增8.37万家，累计付费客户数为33.76万家（剔除金融云服务）。

3. 研发投入

• 研发人员：达到6452人，占比31.3%，未来目标为40%。
• 研发投入：前三季度为15.6亿元，同比增长42.2%，占营收比例为31.6%，同比增加7.8pct。

四、投资建议

• 公司评级：买入。
• 投资理由：公司云转型出现拐点级突破，大型订单加速落地，云业务增长强劲，合同负债健康增长，研发与市场投入持续增强，未来盈利有望持续改善。
• 预测目标：未来三年归母净利润分别为5.00亿元、6.15亿元、9.53亿元，对应EPS分别为0.15元、0.19元、0.29元。

五、风险提示

• 云产品推出不及预期。
• 客户需求发生变化。

六、相关研究

• 中报业绩点评（2021-08-25）：公司云转型出现拐点级突破，大型客户持续增长。
• 一季报点评（2021-04-29）：云业务合同负债健康增长。
• 2020年报点评（2021-04-14）：公司继续受益于国产化、数字化、全球化趋势。

七、分析师信息

• 分析师：邢开允
• 联系方式：13072123839
• 邮箱：xingkaiyun@research.xbmail.com.cn

八、联系信息

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层
• 联系电话：021-38584209

九、免责声明

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