20240521-中航证券-值得买-300785.SZ-AIGC和业务场景加速融合_出海有望拓展业绩增量_6页_1mb

报告摘要

值得买 (300785) 2023年年报及2024年展望总结

核心内容

值得买科技（300785）在2023年实现了营收增长，但净利润有所下滑。公司积极布局AI技术，推动“什么值得买”App的AI化升级，拓展全球市场，旨在提升业绩和估值。

主要观点

业绩表现：
2023年公司营业收入为14.52亿元，同比增长18.17%；归母净利润为0.75亿元，同比下降11.92%；扣非后归母净利润为0.63亿元，同比下降5.59%。
单季度来看，2023年第四季度营收同比增长19.22%，归母净利润同比增长3.62%。
2024年第一季度营收同比增长16.85%，但归母净利润为负，显示盈利能力承压。
业务发展：
公司在2023年大力发展创新业务，创新业务占比达34.26%，创历史新高。主要业务包括信息推广、互联网效果营销、运营服务费、品牌营销、商品销售等，其中信息推广、运营服务费、品牌营销等板块营收同比增长，而互联网效果营销和商品销售则出现下滑。
公司推出了“值得买消费大模型”，并基于此开发了“AI评论机器人”、“AI购买建议”、“ZDM-copilot创作者工具”等应用，进一步提升了用户体验和运营效率。
AI产品矩阵：
2024年5月，公司推出了由“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵，强化了其在消费内容和消费数据领域的竞争力。
公司与“月之暗面”合作推出“Kimi+什么值得买”，并计划在百川智能体平台推出“AI购物达人”，推动“什么值得买”App升级为“AI原生的什么值得买GEN2”。
用户增长：
截至2023年底，公司注册用户数达0.29亿，同比增长9.50%；月平均活跃用户数为0.39亿，同比增长1.02%；移动端App激活量为0.72亿，同比增长11.53%。
市场拓展：
公司在2023年于成都设立研发中心，初步建立出海团队，计划在东南亚市场落地，首站为泰国。公司目标是将泰国打造成出海的样板工程。

关键信息

财务数据：
- 2023年总股本为198.86百万股，总市值为4,388.74百万。
- 2023年资产负债率为14.65%，每股净资产为9.22元，市盈率为83.20倍，市净率为2.39倍。
- 2024年预计营收为1728.41百万，归母净利润为105.33百万，EPS为0.53元，对应PE为38.89倍。
盈利预测：
公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.05/1.43/1.81亿元，EPS分别为0.53/0.72/0.91元，PE分别为39/29/23倍，维持“买入”评级。
财务比率：
- 毛利率从57.13%降至48.37%，净利率从12.68%降至5.47%。
- 2024年毛利率预计为50.72%，净利率预计为6.18%。
风险提示：
- 政策变动风险
- 技术发展不及预期
- 居民消费恢复不及预期
- 国际宏观环境变化风险
- 海外业务推广不及预期