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奥普特（688686）2021年三季报点评总结

核心内容

奥普特（688686）在2021年前三季度实现营收6.44亿元，同比增长38.98%；归母净利润2.18亿元，同比增长20.14%。尽管第三季度归母净利润同比下滑26.49%，但整体业绩仍保持增长态势。公司毛利率为66.42%，同比下降6.84个百分点；净利率为33.87%，同比下降5.31个百分点，主要受锂电业务毛利率较低及费用增加影响。公司经营性现金流净额达1.07亿元，同比增长1165.17%，显示回款能力良好。

主要观点

• 业务增长显著：公司整体营收增长强劲，主要得益于锂电业务的高景气度及新能源、半导体、光伏等领域的拓展。
• 研发投入增加：公司前三季度研发费用达0.96亿元，同比增长112.04%，研发费用率提升至14.99%，显示公司对技术创新的重视。
• 业务结构变化：锂电业务占比提升，导致整体毛利率下降，但公司通过拓展多个应用领域，增强了市场竞争力。
• 海外市场布局：公司积极拓展欧洲、日本等海外市场，提升品牌影响力与市场份额。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年归母净利润预测分别为3.01/3.99/5.14亿元，对应PE分别为94.44/71.53/55.39倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2021年前三季度营收同比增长38.98%，预计2021-2023年年均增长约33%。
• 净利润增长：2021年前三季度净利润同比增长20.14%，预计2021-2023年年均增长约23%-29%。
• 毛利率与净利率：毛利率为66.42%，同比下降6.84个百分点；净利率为33.87%，同比下降5.31个百分点。
• 费用率变化：销售费用率上升1.66个百分点，研发费用率上升5.17个百分点，管理费用率上升0.04个百分点，财务费用率下降2.25个百分点。
• 现金流：经营性现金流净额同比增长1165.17%，显示公司回款能力良好。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.01/3.99/5.14亿元，对应PE分别为94.44/71.53/55.39倍。
• 估值指标：公司市盈率（PE）从2020年的116.54倍降至2023年的55.39倍，市净率（PB）从12.41降至9.05倍，EV/EBITDA从101.84降至47.71倍，显示估值逐步下降。

风险提示

• 锂电需求不及预期：若锂电行业景气度下降，可能影响公司业绩。
• 新领域拓展不及预期：新能源、半导体、光伏等新业务拓展可能面临挑战。
• 毛利率下滑：锂电业务毛利率较低，可能对整体盈利能力产生负面影响。

可比公司估值

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

关键财务与估值指标（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级

风险提示

• 锂电需求不及预期：若锂电行业景气度下降，可能影响公司业绩。
• 新领域拓展不及预期：新能源、半导体、光伏等新业务拓展可能面临挑战。
• 毛利率下滑：锂电业务毛利率较低，可能对整体盈利能力产生负面影响。

分析师承诺

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