20220330-国信证券-奥普特-688686.SH-新能源业务高增长_持续加大研发投入_6页_589kb

奥普特（688686.SH）总结

核心内容

奥普特是一家专注于机器视觉核心零部件的公司，近年来在新能源业务领域实现了快速增长，同时持续加大研发投入，推动技术升级和市场拓展。公司2021年业绩表现良好，收入和利润均实现增长，但毛利率有所承压，主要由于新能源业务毛利率较低以及原材料价格上涨。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营收8.75亿元，同比增长36.21%；归母净利润3.03亿元，同比增长24.04%。
• 新能源业务高增长：新能源业务收入达2.58亿元，同比增长241.69%，主要受益于行业高景气度和公司产品技术获得市场认可。
• 研发投入持续增加：2021年研发费用为1.37亿元，同比增长79.36%，研发人员数量和平均薪酬均有所提升，推动技术创新。
• 市场拓展广泛：公司不仅深耕3C领域，还积极拓展新能源、半导体、光伏和汽车等行业，海外市场取得明显突破。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为3.98亿元、5.14亿元和6.80亿元，EPS分别为4.82元、6.23元和8.24元，PE分别为36倍、28倍和21倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 收入与利润：2021年收入8.75亿元，同比增长36.21%；归母净利润3.03亿元，同比增长24.04%。
• 毛利率与净利率：2021年毛利率为66.51%，同比下降7.43个百分点；净利率为34.61%，同比下降3.40个百分点。
• 费用率变化：销售费用率上升2.45个百分点至16.31%，研发费用率上升3.77个百分点至15.67%。
• 经营性现金流：2021年经营性现金流净额为1.73亿元，同比增长80.63%，显示回款能力良好。

分业务表现

• 3C行业：2021年收入5.18亿元，同比增长4.39%。公司通过产品线拓展和解决方案升级，持续提升在该领域的竞争力。
• 新能源行业：2021年收入2.58亿元，同比增长241.69%。受益于行业高景气度，公司在锂电领域获得宁德时代、比亚迪等大企业的认可。
• 其他行业：2021年收入1.00亿元，同比增长39.82%。公司持续推进半导体、光伏、汽车等行业的布局。

研发与激励

• 研发投入：2021年研发费用达1.37亿元，同比增长79.36%。研发人员715人，同比增长30.24%，平均薪酬15.19万元，同比增长10.47%。
• 专利与创新：2021年新获得发明专利9项，累计获发明专利30项，显示公司具备较强的创新能力。
• 激励计划：公司于2021年11月推出限制性股票激励计划，覆盖272人，占公司总人数的15.67%，有助于提升团队稳定性。

风险提示

• 锂电需求不及预期
• 新领域拓展不及预期
• 毛利率下滑

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司长期深度受益行业发展及进口替代。

财务预测与估值

财务指标分析

资金流动情况

总结

奥普特凭借在新能源业务的快速增长和持续的研发投入，展现出强劲的发展势头。尽管面临毛利率下滑等挑战，但公司通过产品线拓展和市场渗透，实现了业绩稳步增长。未来三年，公司预计将继续保持较高的盈利增速，PE逐步下降，估值趋于合理。公司具备良好的现金流管理和市场拓展能力，长期来看具有较高的投资价值。