20250105-天风证券-基础化工行业工信部等三部门_加快清洁低碳氢替代应用_丙烯酸_乙二醇价格上涨_21页_2mb

行业研究周报：基础化工板块分析与展望 2025年1月5日

本周核心观点：

1. 政策驱动低碳转型：工业领域《加快清洁低碳氢应用实施方案》发布，明确2030年氢冶金规模化目标及绿色化工需求，国内氢气年产量近全球三分之一，政策推动绿色化工产业链发展。

2. 价格波动分化明显：丙烯酸、乙二醇、TDI等产品价格上涨，而煤化工、磷肥板块承压。天然气、原油价格持续高位，成本端支撑部分化工品；需求端修复不及预期压制多数品种。

3. 板块表现疲软：Wind基础化工板块周跌幅65.4%，跑输沪深300指数13.7个百分点，个股分化严重，神剑股份等少数公司涨幅显著，多数公司跌幅超20%。

4. 投资建议

   • 硬资产主线：长期关注万华化学（MDI、新材料布局）、扬农化工（农化龙头）、云天化（磷肥整合）、龙佰集团（钛产业）等。
   • 景气修复机会：
     • 农化板块（扬农化工、云天化）；
     • 轮胎板块（赛轮轮胎、森麒麟）；
     • 制冷剂（巨化股份，供给配额约束）；
     • OLED材料（莱特光电、万润股份、瑞联新材）；
     • 代糖（金禾实业，双寡头格局）。

5. 风险提示
   原油价格波动、产能扩张风险、环保政策趋严及需求恢复不及预期。