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沥青期货早报总结（2025年6月5日）

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年6月5日发布的沥青期货早报，主要分析了沥青期货市场的基本面、持仓数据、基差、库存、盘面走势及市场预期。整体市场环境显示，沥青期货价格在短期内维持震荡走势，受到成本支撑和需求疲软的双重影响。

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主要观点

1. 供应端分析

• 产量：2025年5月国内沥青总计划排产量为231.8万吨，环比增长1.3%。
• 样本企业产量：本周样本企业产量为47.8万吨，环比减少9.64%。
• 检修量：本周样本企业装置检修量预估为76.4万吨，环比增加0.79%，炼厂减产，降低供应压力。
• 出货量：样本企业出货量为25.86万吨，环比减少5.62%，表明市场消化能力有限。

2. 需求端分析

• 开工率：
  • 重交沥青开工率为27.7%，环比减少0.10个百分点，低于历史平均水平。
  • 建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，仍低于历史平均水平。
  • 改性沥青开工率为14.047%，环比增加1.72个百分点，高于历史平均水平。
  • 道路改性沥青开工率为26%，环比减少RUE个百分点，低于历史平均水平。
  • 防水卷材开工率为33%，环比减少3.80个百分点，低于历史平均水平。
• 下游需求：整体需求复苏乏力，旺季需求未达预期，部分下游行业如建筑、道路改性沥青、防水卷材开工率均低于历史水平。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工沥青利润为-437.12元/吨，环比减少10.00%。
• 延迟焦化利润：山东地炼延迟焦化利润为701.24元/吨，环比增加20.49%，沥青与延迟焦化利润差扩大。
• 原油走势：原油走强，短期内对沥青成本形成支撑。

4. 库存分析

• 社会库存：135.5万吨，环比增加0.67%，显示市场持续累库。
• 厂内库存：81.4万吨，环比减少1.45%，表明企业去库存压力有所缓解。
• 港口稀释沥青库存：15万吨，环比减少11.76%，港口库存持续去库。
• 库存趋势：社会库存持续增加，厂内及港口库存减少，整体库存去库趋势仍在延续。

5. 盘面走势

• MA20指标：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，显示短期支撑较强。
• 期货价格：09合约期价为3469元/吨，较前值上涨0.38%。
• 基差：06月04日山东现货价为3670元/吨，09合约基差为201元/吨，现货升水期货。

6. 主力持仓

• 主力持仓：净多头，多头增加，显示市场看涨情绪。

7. 市场预期

• 价格区间：预计沥青2509合约在3479-3533元/吨区间震荡。
• 短期趋势：沥青期货价格短期内窄幅震荡，成本支撑增强，但需求端疲软限制上涨空间。
• 风险提示：
  • 原油价格走势变化。
  • 沥青焦化物利润差走势。

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关键信息汇总

供应端

• 5月沥青产量环比增长1.3%，但样本企业产量环比下降9.64%。
• 检修量增加0.79%，炼厂减产，供应压力有所缓解。
• 周度出货量为25.86万吨，环比减少5.62%，显示市场需求疲软。

需求端

• 重交沥青开工率27.7%，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率18.2%，改性沥青开工率14.05%，道路改性沥青开工率26%，防水卷材开工率33%。
• 整体需求低迷，欧美经济衰退预期加强，对需求形成压制。

成本端

• 沥青加工利润为-437.12元/吨，延迟焦化利润为701.24元/吨，利润差扩大。
• 原油价格走强，短期成本支撑增强。

库存与盘面

• 社会库存持续增加，厂内及港口库存减少，显示库存去库趋势。
• 09合约期价收于MA20上方，基差为201元/吨，现货升水期货。
• 期货价格预计短期内窄幅震荡，波动区间为3479-3533元/吨。

风险因素

• 原油价格波动。
• 沥青焦化物利润差变化。

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结论

沥青期货市场短期内呈现震荡格局，主要受成本支撑和需求疲软的影响。供应端减产降低压力，但需求端复苏乏力，导致整体走势偏弱。建议投资者关注原油价格走势及沥青焦化利润差变化，谨慎操作。