20230106-国盛证券-固定收益点评_九江银行不赎回后_关注哪些银行__10页_462kb

固定收益点评总结

核心内容概述

本文围绕2023年1月5日九江银行宣布不赎回“18九江银行二级01”债券事件，分析了城商行与农商行二级资本债的不赎回情况，探讨了其背后的原因及对市场的影响，并对2023年二级资本债的待赎回情况进行了梳理。

主要观点

• 九江银行不赎回事件：

  • 九江银行宣布不赎回“18九江银行二级01”债券，未赎回部分利率为5%。
  • 截至2022年三季度末，九江银行资本充足率为12.99%，高于监管红线10.5%达2.49个百分点，但资本充足率有所下降。
  • 不赎回原因尚不明确，后续是否通过发新债提前到期仍需观察。
  • 九江银行不良率上升，但未达到监管红线，仍属风险可控范围。

• 二级资本债不赎回原因：

  • 主要由于资本充足率不足。
  • 国内非系统重要性银行需满足核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于7.5%、8.5%和10.5%。
  • 未赎回事件通常与公司管理、资产质量恶化、盈利下降等因素相关。

• 风险扩大与影响：

  • 九江银行不赎回事件超出市场预期，增加了城农商行二级资本债的风险属性。
  • 在银行资产质量普遍恶化的背景下，城商行不赎回风险上升，投资者需重新审视其风险。

关键信息

1. 历史未赎回案例

• 截至2023年1月5日，共有51只二级资本债未赎回，规模合计325亿元。
• 未赎回债券主要集中在以下省份：辽宁（75亿元）、山东（61亿元）、天津（55亿元）。
• 未赎回债券以农商行为主，规模为215.67亿元，涉及34家；城商行未赎回规模为109亿元，涉及9家。

2. 2023年待赎回情况

• 总待赎回规模：4007.2亿元。
• 到期规模：17.5亿元。
• 主要月份：9月和10月为赎回高峰，分别达到1678亿元和1006亿元。
• 主要省份：
  • 城商行：河南、天津、辽宁。
  • 农商行：广东、江苏。
• 主要银行类型：以国股行为主，国有行待赎回2030亿元，股份行待赎回1250亿元，城商行待赎回478亿元，农商行待赎回239.2亿元。

3. 风险较高的银行

• 资本充足率距离监管红线（10.5%）小于2.5%的城商行有：中原银行、锦州银行、九江银行、山西银行、东营银行、宁夏银行、潍坊银行、温州银行、齐商银行。
• 资本充足率距离监管红线小于2.5%的农商行有：广州农商行、武汉农商行、新疆昌吉农商行、山西长治黎都农商行、烟台农商行、湖北荆州农商行、湖北荆门农商行、山东莱芜农商行、安徽太和农商行、山西盂县农商行、山东青州农商行。

风险提示

• 银行信用风险超预期：九江银行的不赎回事件可能引发对城商行信用风险的关注，需警惕后续类似事件的发生。

数据来源

• Wind
• 国盛证券研究所

图表目录

• 图表1：九江银行资本充足率和资产质量盈利情况
• 图表2：历史上未赎回二级资本债案例统计
• 图表3：历史上未赎回二级资本债规模按省份统计
• 图表4：二级资本债到期和赎回规模年度分布
• 图表5：2023年二级资本债到期和赎回规模分布情况
• 图表6：2023年二级资本债到期和赎回规模分银行类型
• 图表7：2023年城商行二级资本债赎回规模
• 图表8：2023年二级资本债到期和赎回规模分布情况
• 图表9：2023年有待赎回二级资本债的银行情况（亿元，%）
• 图表10：2023年有待赎回二级资本债的城农商行中资本充足率距离监管红线空间小的主体

投资建议

• 投资者需关注资本充足率接近监管红线的城农商行，评估其风险敞口。
• 建议跟踪九江银行后续动态，以及是否有新债发行来替换未赎回债券。
• 对于其他未赎回的银行，应关注其不良率、拨备覆盖率及盈利情况。

分析师声明

• 报告内容反映分析师个人看法，不构成投资建议。
• 分析师具有相应的执业资格，观点不受第三方影响。

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后的6个月内相对基准指数的表现。
• 股票评级：买入（+15%）、增持（+5%~+15%）、持有（-5%~+5%）、减持（-5%）。
• 行业评级：增持（+10%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%）。

联系方式

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