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国投证券（香港）有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，重点分析了港股及美股市场近期的走势，并对特定个股进行了点评。整体来看，港股在政策利好与周期复苏的推动下呈现震荡整固格局，而美股则因科技股超预期表现而延续升势。

港股市场动态

大市表现

• 恒生指数收涨约 0.7%
• 国企指数涨 0.3%
• 恒生科技指数微跌 0.19%
• 大市成交金额约 2,368亿元
• 主板总卖空金额占比约 19.7%
• 南向资金净卖出逾 40亿港元

板块表现

• 地产链：受「沪七条」政策利好影响，内房股集体拉升，建材水泥、钢铁板块同步走高。
• 有色金属：铜矿板块全线上扬，黄金股保持活跃，主要受铜价回升提振。
• 餐饮与体育用品：春节期间餐饮数据超预期，带动餐饮股反弹；港口运输及体育用品股亦录得不错涨幅。

美股市场动态

指数表现

• 标普500指数收涨 0.8%
• 纳斯达克指数上涨 1.3%

科技股表现

• 英伟达（NVD.A.US）第四财季营收同比暴增 73%，达681亿美元；净利润近乎翻倍。
• 第一财季营收指引 780亿美元，远超市场预期。
• 甲骨文（ORCL.US）等科技股带动软件板块强势修复。

AI市场动态

• 市场担忧AI Agent将替代SaaS席位，但近期 Anthropic 与 DocuSign、Salesforce 等合作，推动AI模型与传统软件的融合。
• 当前市场处于AI颠覆担忧与投资回报考量之间的拉锯战，资金开始转向基本面筛选。

公司点评：耐世特（1316.HK）

技术背景

• 汽车转向系统正从电控转向（EPS）向线控转向（SBW）升级。
• 耐世特 是特斯拉 robotaxi 的独家线控转向供应商，亦是 理想L9 Livis 的供应商。
• 两款车型预计于 2026年上半年 量产交付。

产品亮点

• Cybercab 是特斯拉实现L4级自动驾驶商业化的核心载体。
• 线控转向技术不再仅用于驾驶手感，而是适应无物理连接的自动控制需求。
• 技术结合车速与行驶状态控制车轮，反应速度远超人类驾驶员，优化座舱空间并降低整车重量。

政策支持

• 2025年12月《汽车转向系基本要求》国家认证标准发布，2026年7月1日启用。
• 新标准删除了方向盘与转向轮之间必须存在机械连接的强制要求，明确了线控转向的合法地位。
• 强化了安全冗余与失效应对标准，引入功能安全术语和验证方法。

投资建议

• 2026年 是耐世特线控转向量产元年，顺应自动驾驶趋势，行业将迎升级。
• 以 2026年18倍PE 为估值参考，目标价 10.2港元，给予 买入评级。

风险提示

• 新品不及预期
• 价格竞争加剧
• 原材料成本上升

其他信息

分析师

• 国际视点：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk）
• 公司点评：王强（jimmywang@sdicsi.com.hk）

联系方式

• 香港：2213 1888
• 国内：4008695517

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应根据自身情况作出决策，必要时咨询专业意见。

投资评级体系

公司信息

• 名称：国投证券（香港）有限公司
• 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
• 电话：+852-2213 1000
• 传真：+852-2213 1010

规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任报告提及公司董事或高级职员。
• 未拥有相关公司财务权益。
• 国投证券国际对相关公司财务权益低于 1% 或无权益。

总结

本报告指出，港股在政策与周期双重驱动下表现稳健，尤其地产及相关产业链受益明显。美股则因英伟达等科技股的超预期业绩和AI领域的积极信号而走强。耐世特作为线控转向领域的重要参与者，有望在2026年实现量产突破，受益于自动驾驶趋势及政策支持。整体市场仍面临一定的不确定性，投资者需谨慎评估风险与收益。