20260904-中原期货-棉花周报_天气升水松动郑棉高位回落_19页_3mb

棉花周报总结（2026年08月31日-09月04日）

核心内容

本周国内外棉花市场整体走弱，郑棉主力价格从17125元/吨回落至16790元/吨，跌幅2.18%，结算价周跌235元至16825元。ICE美棉同步下跌7.3%，结算价降至86.33美分/磅。国内棉花供应端维持稳定，商业库存降至191.65万吨，新疆库存周环比减少8.81万吨，但新棉上市临近，套保卖压逐渐释放。需求端，纺纱厂开工率回升至68.9%，织布厂维持37.13%，但秋冬订单放量不及预期，棉纱价格跟涨乏力。7月服装零售额环比下降约28%，终端消费支撑减弱。

主要观点

• 价格走势：国内外棉价均出现明显回落，CotlookA指数下跌3.05%，郑棉主力结算价下跌2.18%。
• 持仓变化：郑棉持仓量减少逾4万手，降至540996手；ICE非商业净多持仓升至130721手。
• 供需变化：国内商业库存持续去化，新疆库存下降明显；美棉优良率回升，出口数据疲软，削弱天气减产预期。
• 利润变化：轧花厂加工利润收窄至4445元/吨，纺纱厂亏损减至332.79元/吨。
• 市场逻辑：盘面驱动已从新棉减产预期转向新棉上市与旺季需求验证，短期维持高位调整格局。

关键信息汇总

价格变动

• 国际CotlookA棉花(1%关税)：从16896元跌至16380元，跌幅3.05%
• 美国进口棉：从20900元跌至20800元，跌幅0.48%
• 巴西进口棉：从18730元跌至18360元，跌幅1.98%
• 郑棉主力结算价：从17200元跌至16825元，跌幅2.18%
• 郑棉基差：扩大至1664元
• 棉花-棉纱价差：扩大至2553元，棉纱价差升至5875元

仓单库存

• 郑棉仓单加有效预报总量由9113张降至8854张，周度减少355张，降幅约2.84%
• 各交割库普遍净减少，如中棉潍坊库减少81张，菏泽棉麻库减少35张，江苏银隆库减少20张

产量预测

• 全球棉花产量：预测为117.63百万包，较7月上调0.37百万包
• 美棉产量：优良率回升至39%，结铃率升至89%
• 巴西产量：预测上调至9877.3千吨，累计涨幅约7.6%
• 印度产量：维持在576.3万吨，累计增长约5.8%
• 中国8月产量：维持634万吨/年，与7月持平

进出口情况

• 棉花进口：3-7月累计降幅约47.8%，5月和7月降幅显著
• 棉线进口：持续低位波动，7月仅1.107吨
• 棉线出口：在411.989至538.276吨间震荡，7月回升至494.779吨

需求分析

• 纺纱厂开工率：回升至68.9%，结束连续下滑
• 织布厂开工率：持平于37.13%
• 服装零售：7月环比降幅约28.3%，终端消费支撑减弱

库存变化

• 中国商业库存：降至191.65万吨，环比减少8.63万吨
• 纺纱厂折存天数：升至28.47天，环比增加0.62天
• 纱线折存天数：微增至31.25天，增加0.09天

利润变化

• 轧花厂加工利润：从4692元/吨降至4445元/吨，收窄247元/吨
• 新疆纺纱厂利润：由亏损680.49元/吨收窄至332.79元/吨
• 内地纺纱厂利润：由亏损2101.5元/吨收窄至1677元/吨

交易策略

• 策略建议：短期观望或反弹试空
• 风险提示：
  1. 美棉产区干旱反复，外盘行情或反弹
  2. 新疆新棉减产超预期或带动价格上涨
  3. 储备棉投放政策及宏观情绪扰动
• 关键支撑位：16700元/吨，失守则看16500元/吨
• 关键压力位：16900-17000元/吨，关注承压后的轻仓试空机会

总结

本周棉花市场在天气减产预期减弱、新棉上市临近及需求疲软等因素影响下，整体走弱。国内供应端库存去化，商业库存降至191.65万吨，但新棉套保卖压待释放。需求端虽有回升，但终端消费支撑不足，棉纱价格跟涨乏力。国际方面，美棉优良率回升，出口数据疲软，削弱市场看涨情绪。整体来看，市场正从减产预期转向新棉上市与旺季需求验证，短期维持高位调整格局。建议投资者短期观望，关注16900-17000元/吨区间承压后的试空机会，同时注意宏观政策及天气变化对市场的潜在影响。