有色金属行业动态报告：地缘政治风险+鲍威尔表态偏鸽，金价持续上扬-20231022-东北证券-20页_1mb

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现承压，有色金属指数跌幅为3.87%，在30个子行业中排名第19。金价在地缘政治风险扩散和美联储偏鸽表态的双重推动下持续上涨，伦敦金收盘价为1980.8美元/盎司，周涨幅达2.5%。同时，美国10年期TIPS利率周涨幅17bp至2.46%，美元指数周跌幅0.5%至106.16，显示市场避险情绪升温。

主要观点

金价上涨原因：
- 地缘政治风险：巴以冲突持续升级，加沙浸信会医院遭空袭引发市场担忧，伊朗对以色列实施石油禁运，中东局势存在失控风险，推动避险情绪。
- 美联储政策预期：鲍威尔讲话偏鸽，强化暂停加息预期，尽管未明确释放加息周期结束信号，但10Y美债利率接近5%削弱加息必要性，金价与利率共同上行。
金价中期趋势：
- 美国经济动能弱化但仍有韧性，软着陆叙事流行，但政策错位导致未来经济下行压力加大。
- 美联储紧缩周期可能接近终点，金价中期趋势向上，短期仍受地缘政治和利率预期影响。
黄金板块配置价值：
- 鉴于金价上涨趋势及避险情绪，黄金板块具备配置价值。相关标的包括：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。

关键信息

板块表现

行业指数：本周跌幅3.87%，跑输大盘0.47%。
细分板块表现：
- 黄金：跌幅1.43%
- 钨：跌幅2.51%
- 铜：跌幅3.85%
个股表现：
- 涨幅前三：江特电机（20.24%）、丰华股份（16.03%）、吉翔股份（11.96%）
- 跌幅前三：盛达资源（-13.76%）、东睦股份（-11.81%）、锐新科技（-11.29%）

金属价格及库存

新能源金属：
- 钴：MB标准级上涨2.1%，合金级上涨2.4%；国内电钴上涨7.2%至27.60万元/吨，钴盐价格上涨。
- 锂：锂精矿价格下跌9.0%至2330美元/吨；工业级碳酸锂上涨2.2%，电池级碳酸锂上涨1.2%，氢氧化锂上涨0.6%。
- 稀土：轻稀土氧化镨钕下跌1.1%；中重稀土氧化铽、氧化镝分别下跌1.5%、1.7%。
基本金属：
- 国内价格：SHFE铜上涨0.05%，SHFE铝上涨0.1%，SHFE锌下跌0.7%，SHFE铅上涨1.6%，SHFE镍下跌1.7%，SHFE锡上涨1.6%。
- 海外价格：LME铜下跌0.01%，LME铝下跌0.8%，LME锌下跌0.3%，LME铅上涨2.8%，LME镍上涨0.2%，LME锡下跌0.4%。
- 库存变化：LME铜库存+6.1%，SHFE铜库存+2.3%；LME铅库存+21.4%，SHFE铅库存-20.7%。
贵金属：
- 金价：COMEX金价上涨2.7%至1994美元/盎司。
- 银价：COMEX银价上涨2.7%至23.50美元/盎司。
- 金银比：截止2023/10/21，金银比为84.9。
- ETF持有量：SPDR/iShares黄金ETF持有量微涨0.1%，白银ETF持有量小幅下降。

行业新闻及公司公告

地缘政治：巴以冲突升级，伊朗实施石油禁运，中东局势可能失控。
美联储：鲍威尔讲话偏鸽，11月不加息概率高，但未明确加息周期结束。
经济数据：美国30年期固定抵押贷款利率突破8%，为2000年以来首次。
新能源产业：雅宝放弃收购Liontown，中国GDP前三季度增长5.2%。
公司动态：
- 赣锋锂业：与安达科技签署战略合作协议，拟成立合资公司。
- 天通股份：实际控制人解除质押，公司临时停产。
- 盛新锂能：为子公司提供担保，控股股东部分股份解除质押。
- 恒邦股份：第三季度营收增长41.01%，净利润下降14.90%。
- 鑫科材料：第三季度亏损扩大，财务总监变动。

风险提示

美国通胀超预期：若通胀持续走高，可能迫使美联储采取更鹰派政策，压制金价。
全球货币紧缩超预期：央行可能超预期加息，对金价形成压力。
美元升值：美元与黄金呈负相关，美元升值可能压制金价。

行业数据概览

指标	数值（亿）
成分股数量	129
总市值	24657
流通市值	13648
市盈率	13.90
市净率	2.28
总营收	31776
总净利润	1882
资产负债率	50.80%

图表目录

图1：本周有色金属指数跌幅3.40%，排名第19
图2：中信有色金属细分行业涨跌幅
图3：相关公司涨跌幅情况
图4：MB钴标准级上涨2.1%，合金级上涨2.4%
图5：国内钴盐价格上涨
图6：工业级/电池级碳酸锂价格上涨2.2%、1.2%
图7：氢氧化锂价格上涨0.6%
图8：轻稀土氧化镨钕价格下跌1.1%
图9：中重稀土氧化钛、氧化镝价格下跌1.5%、1.7%
图10：SHFE基本金属价格分化
图11：LME基本金属价格分化
图12：LME铜库存+6.1%，SHFE铜库存+2.3%
图13：LME铝库存-0.04%，SHFE铝库存+5.3%
图14：LME锌库存-10.0%，SHFE锌库存-10.0%
图15：LME铅库存+21.4%，SHFE铅库存-20.7%
图16：LME锡库存-2.1%，SHFE锡库存+5.9%
图17：LME镍库存+0.8%，SHFE镍库存-0.1%
图18：COMEX金价+2.7%，银价+2.7%
图19：金银比为84.9
图20：黄金ETF持有量+0.1%，白银ETF持有量-1.6%

研究团队

曾智勤：东北证券有色行业分析师，香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士。
聂政：东北证券有色行业分析师，中央财经大学金融硕士。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级：
- 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
- 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
- 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。