20260915-华源证券-光模块设备板块2026年中报综述_业绩加速兑现_订单景气延续_14页_1mb

报告摘要

光模块设备板块2026年中报综述总结

核心内容

2026年光模块设备板块在AI算力基础设施建设及高速光模块需求增长的推动下，进入业绩加速兑现阶段。板块内企业整体业绩向好，但个股表现分化明显。主动基金配置显著提升，且向核心标的集中，反映出市场对光模块设备板块基本面验证的重视。

主要观点

行业趋势：AI算力基础设施建设持续推进，800G/1.6T高速光模块需求增长，带动光模块设备板块进入订单交付及收入确认阶段。
板块表现：2026年H1，11家光模块设备样本公司合计实现营业收入84.7亿元，同比增长52.3%；归母净利润14.7亿元，同比增长109%；扣非归母净利润13.5亿元，同比增长133%。
盈利分化：部分企业因高附加值业务放量，毛利率显著提升，如联讯仪器（+8.98pct至70.79%）、罗博特科（+13.86pct至41.62%）等。而部分公司毛利率承压，如科瑞技术（-2.84pct至32.28%）、燕麦科技（-3.11pct至46.01%）等。
订单景气：存货及合同负债增长，显示在手订单增加，为后续收入确认提供支撑。部分企业如罗博特科在手订单达24.5亿元，联讯仪器合同负债增长303.65%。
投资主线：建议关注订单兑现与技术升级两条主线，包括：
- 订单及业绩兑现：联讯仪器、罗博特科、科瑞技术；
- 新业务突破及外延并购：华兴源创、华盛昌、日联科技、燕麦科技、快克智能；
- 高速通信产品升级：优利德、鼎阳科技、普源精电。

关键信息

板块行情：自2026年4月起明显升温，市场定价逻辑由产业趋势转向订单、收入及盈利兑现。
企业分类：
- 第一类：订单及业绩进入加速兑现阶段（联讯仪器、罗博特科、科瑞技术）；
- 第二类：新业务突破或并购整合（华兴源创、华盛昌、日联科技、燕麦科技、快克智能）；
- 第三类：传统测试仪器业务为主，高速通信成为新增长点（鼎阳科技、优利德、普源精电）。
未来展望：1.6T光模块扩产仍是主线，Q3/Q4设备订单或进一步释放；CPO升级带来设备更新需求，相关设备厂商应重点关注。
风险提示：
- 下游资本开支不及预期；
- 国产替代进度不及预期；
- 技术路径变化及客户验证周期长。

投资建议

重点推荐：联讯仪器、罗博特科、科瑞技术（订单及业绩兑现）；
成长潜力：华兴源创、华盛昌、日联科技、燕麦科技、快克智能（新业务及并购）；
技术升级：优利德、鼎阳科技、普源精电（高速通信相关产品）。

估值与市场表现

市场表现：2026年1月至8月，样本公司股价涨幅不一，华盛昌涨幅最大（超500%），联讯仪器涨幅接近190%。
估值情况：根据2026年9月15日数据，部分公司PE（2026E）较低，如优利德（33倍）、鼎阳科技（55倍），而部分公司如罗博特科（804倍）估值较高，但具备较大增长潜力。

总结

2026年光模块设备板块受益于AI算力基础设施建设和高速光模块需求增长，进入业绩兑现阶段。板块内公司表现分化，部分企业已实现高增长和毛利率提升，主动基金配置明显向核心标的集中。未来关注1.6T扩产及CPO升级带来的设备需求增长，建议重点关注订单兑现与技术升级方向。同时需警惕下游资本开支不及预期、国产替代进度及技术验证周期等风险。

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