20210210-东吴证券-医美专题报告_消费升级新赛道_颜值经济迎来风口_72页

医美专题报告总结

核心内容

中国医美市场正处于快速发展阶段，市场规模已接近两千亿，渗透率仍有较大提升空间。随着消费者观念的转变、技术的进步以及政策监管的加强，医美行业逐步向规范化、安全化发展，为正规厂商提供了市场扩张的契机。同时，国产医美企业也在不断推进产品创新，提升市场占有率。

主要观点

• 医美市场以非手术类项目为主，其中注射类项目如玻尿酸和肉毒毒素是主要消费品类。
• 90后成为医美消费的主力军，推动行业增长和市场渗透。
• 轻医美具有较高的复购率，有助于市场持续扩张。
• 随着监管趋严，行业乱象逐步得到治理，正规产品占比上升，消费者信心增强。
• 国产品牌在玻尿酸和肉毒毒素市场中逐步崛起，开始向高端市场渗透。
• 女性消费者在35岁时达到医美消费金额峰值，整体消费意愿和投入持续上升。

关键信息

一、医美市场规模与渗透率

• 2020年中国医美市场规模约1975亿元，预计2023年达3115亿元，2019-2023年CAGR为15.2%。
• 2019年中国医美渗透率提升至3.6%，但仍远低于发达国家水平。
• 2020年中国每千人医美诊疗次数为14.8次，低于美国、巴西、韩国等国家。

二、监管趋严与行业规范

• 2016年注射类医美产品非正规市场销量是正规市场的2-3倍。
• 国内医美产品中70%为假货和水货，监管趋严有助于提升市场规范性。
• 2019年国内合法合规医美机构及医生占比分别为12%和24%，行业整顿持续进行。

三、医美产品发展趋势

1. 玻尿酸

• 2025年预计终端市场规模达515亿元，出厂市场规模达39亿元。
• 国产品牌如爱美客、华熙生物、昊海生科在玻尿酸市场中占据重要份额。
• “嗨体”是国内唯一获批颈部皱纹适应症的玻尿酸产品，具有差异化竞争优势。

2. 肉毒毒素

• 2025年预计终端市场规模达190亿元，2019-2025年CAGR为27%。
• 国内已获批4款肉毒毒素产品，包括衡力（国产）、Botox（进口）、Dysport（进口）、Letybo（进口）。
• Botox与衡力在国内市场长期占据主导地位，但未来将面临更多国产产品的竞争。

3. 童颜针/少女针

• 2025年预计出厂市场规模近50亿元，终端市场渗透率逐步提升。
• 少女针具有即时填充与持续刺激胶原蛋白再生的双重作用，维持时间可达1-4年。
• 童颜针和少女针可作为玻尿酸的替代产品，提供更自然、持久的改善效果。

4. 胶原蛋白针

• 1981-2003年，胶原蛋白填充剂在美国医美市场占据主导地位。
• 2003年后，透明质酸逐步取代胶原蛋白，成为主流填充剂。

投资策略及标的

• 重点推荐：爱美客、华熙生物
• 建议关注：昊海生科、华东医药

风险提示

• 研发进展或不及预期
• 新产品市场推广或低于预期
• 市场竞争加剧的风险