20260206-国信期货-生猪周报_供增而需弱_生猪市场走低_19页_6mb

生猪市场周度分析与展望总结

核心内容概述

2026年2月6日发布的国信期货生猪周报指出，当前生猪市场呈现供增需弱的局面，导致现货价格反弹后回落，期货市场同样表现疲软。近月合约03跌幅较大，而远月合约则因政策预期受到一定支撑。整体来看，市场预期节后淡季将对猪价形成压力，且未来供应仍处于高位，短期内价格可能以震荡偏弱为主。

主要观点

• 现货市场：全国标猪价格季节性下跌，现货表现弱于期货，基差多数走弱，反映市场对供应增加和需求疲软的担忧。
• 期货市场：03合约贴水现货，表现偏弱；远月合约因政策预期有所支撑，但上涨空间受限。整体期货市场震荡偏弱，近端偏弱对待。
• 供应端：出栏均重季节性下降，但绝对水平仍高于去年同期，表明活体库存难以在节前旺季有效消化，节后出库压力仍存。仔猪出生量在5月理论供应量将处于高位，持续压制猪价。
• 需求端：屠宰需求在旺季表现不佳，节后进入淡季，进一步加剧价格下行压力。
• 成本与利润：养殖利润承压，猪料比价偏高，成本支撑作用有限。不同养殖模式的预期出栏成本差异较大，二育采购体重段及成本也存在不确定性。
• 政策预期：一号文件提及调控生猪产能，引发政策预期，对远月合约形成支撑，但实际去产能幅度有限，对价格影响有限。
• 冻肉市场：冻肉库存率维持在19.79%，库容利用率有所下降，但进口量保持稳定，对市场有一定缓冲作用。
• 中央储备操作：储备肉政策在价格下跌时有不同响应级别，但当前未启动临时收储，价格过度下跌时可能视情况启动。

关键信息

1. 生猪期货行情

• 03合约：期价为10995.0元/吨，较上周下跌1.52%。
• 主力平值IV：为0.25，较上周下降0.02。
• 03合约持仓量：为74864.0，较上周下降36.91%。
• CSKEW：为-0.18，较上周下降0.08。
• 期限结构：近远月价差走弱，远月合约相对抗跌。

2. 生猪现货价格

• 全国标猪价格：11.95元/公斤，较上周下降3.94%。
• 主要省份标猪价格：内蒙、辽宁、河南、山东、江苏、浙江、广东、湖南、湖北、江西、四川等地标猪价格均出现不同程度的下跌。

3. 肥标猪价差

• 全国肥标猪价差：1.21元/公斤，较上周上升0.32。
• 两广肥标猪价差：1.27元/公斤，较上周上升0.56。
• 东北肥标猪价差：0.81元/公斤，较上周上升0.2。
• 四川肥标猪价差：1.9元/公斤，较上周上升0.48。
• 鲁豫肥标猪价差：1.1元/公斤，较上周上升0.13。
• 湘赣肥标猪价差：1.72元/公斤，较上周上升0.42。

4. 能繁母猪变化

• 官方能繁母猪存栏：2025年12月为3961.0万头。
• 样本企业母猪配种数：有所下降，显示行业去化速度放缓。
• 二元母猪均价：保持稳定，未见明显上涨。
• 淘汰母猪与生猪比价：保持稳定，未见明显变化。

5. 仔猪市场

• 仔猪销售利润：有所下降，反映市场对仔猪价格的担忧。
• 仔猪出生量：季节性上升，预计5月供应量高位，对猪价形成压制。
• 仔猪成活率：为94.14%，较上月下降0.37%。
• 仔猪与生猪比价：为4.35，较上周上升0.32。

6. 生猪存栏与育肥猪料

• 商品猪存栏数：保持稳定，未见明显变化。
• 育肥猪料销量：环比下降，反映养殖端需求疲软。
• 不同存栏阶段占比：90-140公斤猪存栏占比下降，140公斤以上大猪存栏占比上升。

7. 生猪出栏情况

• 全国样本日出栏量：31.04万头，较上周下降2.24%。
• 出栏计划与实际出栏环比：有所下降，显示出栏节奏放缓。
• 出栏进度调整值：有所下降，反映市场对供应的担忧。
• 集团与散户出栏均重：分别为123.76公斤和143.11公斤，均出现下降。
• 二育销量占比：下降至1.39%，显示二育市场活跃度有所降低。

8. 生猪屠宰情况

• 全国屠宰开工率：为44.16%，较上周上升2.71%。
• 日屠宰量：22.01万头，较上周上升5.02%。
• 毛白价差：为4.1元/公斤，较上周下降0.14。
• 卓创宰后均重：为88.9公斤/头，较上周下降0.05。

9. 猪肉消费情况

• 社零餐饮收入累计值：保持稳定，未见明显增长。
• 鲜销率：为93.44%，较上周上升0.23。
• 白条猪肉鲜销率：为86.88%，较上周下降0.12。
• 历史与当前屠宰量与猪价走势：节后屠宰量环比下降，猪价也呈现下跌趋势。

10. 冻肉市场动态

• 二号肉鲜冻价差：保持稳定。
• 肋排鲜冻价差：保持稳定。
• 冻肉库存率：为19.79%，较上周下降0.24。
• 国内冻品库容利用率：为18.31%，较上周下降0.65。
• 猪肉进口量：保持稳定，未见明显变化。

11. 成本与利润

• 养殖利润：承压，成本支撑作用有限。
• 猪料比价：偏高，显示饲料成本对养殖利润的影响较大。
• 猪料均价：保持稳定，未见明显上涨。
• 不同养殖模式预期出栏成本：存在差异，散户成本较高。

12. 中央储备冻猪肉操作

• 储备肉政策：在价格过度下跌时，根据预警级别决定是否启动收储，当前未启动。
• 价格过度上涨时：中央冻猪肉储备投放启动条件分两种情形设置，一级预警时加大投放力度。

13. 多口径对比

• 卓创、涌益、钢联日屠宰量：均有所下降，反映市场活跃度下降。
• 卓创、涌益、钢联出栏均重：均有所下降，显示出栏体重趋势。

总结

当前生猪市场呈现供增需弱的格局，现货价格受大型企业出栏增加及屠宰需求疲软影响而回落，期货市场亦表现疲软，近月合约跌幅较大，远月合约因政策预期有所支撑。未来供应仍处于高位，且存在节后二育脉冲的不确定性，市场预计以震荡偏弱为主。需关注政策预期偏差及供需错配机会，操作上建议近端偏弱对待，远端宽幅震荡思路下把握低估区间波段做多机会。