20231101-浙商证券-贵州茅台-600519.SH-贵州茅台提价点评_逆周期提价显定力_一招落子满盘活_4页_661kb

贵州茅台提价点评

投资要点

提价事件

• 2023年11月1日起，贵州茅台将53%vol飞天、五星茅台酒出厂价格平均上调约20%
• 此次提价为出厂价调整，市场指导价不变

提价影响

• 历史提价幅度中枢：20%上调大致处于2000年后历次提价幅度的中间位置
• 经测算，此次提价预计对收入贡献超70亿元，利润贡献45-50亿元

战略意义

1. 短期：助力批价回升，促进量价齐升，可能推动官方零售价上调
2. 中期：提升飞天+非标价盘，后续可能带动其他产品提价
3. 长期：巩固高端酒龙头地位，缓解贵州债务，助力提前完成十四五目标

行业与估值影响

• 将推动千元单品涨价成为可能，或引发行业连锁反应
• 茅台估值现回落趋势，提价有望提振板块估值

精妙时机与定力

• 逆周期：当前处于消费复苏阶段，提价可避免终端价过快上涨
• 社会责任：助力解决贵州高负债问题，支持自身增长

盈利预测与估值

• 收入增速：2023-2025年预计1660%、1897%、1529%
• 净利润增速：2023-2025年预计1927%、2102%、1686%
• EPS、PE预测：分别为59.55元、72.06元、84.21元；28.29x、23.38x、20.00x
• 盈利预期显示极高速增长，估值具性价比，维持“买入”评级

风险提示

• 消费疲软
• 动销恢复不及预期
• 批价上涨不及预期