20220620-申港证券-石油化工行业研究周报_表面活性剂多样性显著_细分领域高筑技术壁垒_21页_2mb

表面活性剂行业及石油石化板块分析总结

核心内容

表面活性剂是一类具有“双亲结构”的化合物，其分子结构中包含亲水和亲油基团，能显著降低溶液界面张力，广泛应用于多个工业领域。根据中国洗涤用品行业信息网，2019年国内表面活性剂市场中，非离子表面活性剂占比最大，达56.1%，其中聚醚类占58.71%。

表面活性剂行业下游应用广泛，需求刚性，涉及水处理、日化、纺织、涂料等多个领域。近年来，国内表面活性剂产量保持快速增长，2017至2019年年均复合增长率达26.67%，预计2022年将达到461.5万吨。行业产品差异化明显，行业集中度低，国内企业数量众多，但多数规模较小，行业整体影响力有限。

主要观点

• 表面活性剂作为“工业味精”，具有多样性和高技术门槛，需大量研发投入和生产经验。
• 非离子表面活性剂因环保和性能优势，成为市场主导，但其上游原材料环氧乙烷产能过剩，议价能力较弱。
• 行业集中度低，国内企业众多，但龙头企业具备良好的成长性和盈利能力，值得关注。

关键信息

行业数据

• 2019年非离子表面活性剂占比：56.1%
• 国内聚醚类非离子表活占比：58.71%
• 2017-2019年产量复合增长率：26.67%
• 2022年预计产量：461.5万吨
• 国内表面活性剂企业数量：4000多家
• 2019年规模以上企业数量：40余家

企业分析

市场动态

• 中石化上海石化乙二醇装置火情：6月18日发生，导致乙二醇及环氧乙烷装置临时停车，影响乙二醇供应约9-10万吨。事故对上海石化业绩影响不大，因乙二醇占公司总销售额比例较低，后续需关注安全生产问题。

板块表现

• 中信一级石油石化指数：本周下跌2.11%，排名30个行业第29位。
• 沪深300指数：上涨1.65%
• 石油石化子板块表现：
  • 其他石化：+0.14%
  • 工程服务：-2.02%
  • 炼油：-2.41%
  • 油品销售及仓储：-3.60%
  • 油田服务：-4.10%
  • 石油开采：-4.50%

个股涨跌幅

• 领涨个股：

  • 宝莫股份：+10.14%
  • 茂化实华：+7.25%
  • 海利得：+7.23%
  • 和顺石油：+4.15%
  • 岳阳兴长：+3.29%

• 领跌个股：

  • 道森股份：-14.16%
  • 广汇能源：-13.83%
  • 大庆华科：-10.07%
  • 广聚能源：-8.25%
  • 中国海油：-8.17%

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治加剧风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

评级建议

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 评级标准：
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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