2024年债市中期投资策略：“资产荒”的复盘与展望-240626-西部证券-80页_3mb

资产荒复盘与转债策略

1. 债券市场 “资产荒” 总结

• 利率走势：2024年上半年债市对基本面“脱敏”，围绕“资产荒”逻辑定价。10年国债收益率最低触及2.23%，30年国债最低至2.42%。下半年可能先下后上，呈现“牛陡—牛平—熊陡”行情，但利率波动幅度总体下降。
• 供给与需求：债市供给环比改善，但同比难大增；需求端短期仍有支撑，实体融资需求恢复及风险偏好提升是关注重点。

2. 信用债投资策略

• 策略核心：平衡博弈收益与安全性，低风险主体拉久期，中短久期适度下沉。
• 城投债：发达区域平台久期拉至3-5年，关注央国企修复机会，谨慎选择弱资质下沉。
• 金融债与二永债：建议关注AA+评级和中长端品种，适度配置永续债和券商次级债，警惕弱资质主体不赎回风险。
• 产业债：聚焦央国企和修复通道行业，如医药生物、公用事业等，兼顾收益与安全。

3. 可转债投资策略

• 高股息板块：提升分红率，建议关注平煤、苏租等标的，利用红利保护对冲利率下行风险。
• 出海链机会：受益于全球制造业景气回升，精选制造业出口企业转债，挖掘跨境扩张机会。
• 退市风险规避：密切监控弱资质公司正股的退市风险，如面值退市、财务指标触及预警等。

附注：本报告提及的分析师观点由西部证券股份有限公司提供，仅供机构客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。